投资要点：
        业绩基本符合预期，10  转增6  派1  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年公司实现营业收入9.24亿元，同比增长3.78%；实现净利润9933.84  万元，同比增长48%，实现每股
        收益0.63  元，同比增长47%,基本符合我们的预期；公司拟用资本公积金每10
        股转增6  股，派现金红利1  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩增长主要来源于销量的增长以及综合毛利率的提升。09  年公司硬泡组合聚醚以及异丙醇胺产品销售量同比分别增长29%和36%，综合毛利率达到22.87%，同比增加5.43  个百分点，其中异丙醇胺产品毛利率达到36%，同比增加了12  个百分点。原因包括：一是凭借多年积聚的品牌、技术、服务等优势，产销量超预期增长；二是虽然受金融危机影响，产品平均销售价格有17%的下降，但公司通过原料采购管理等措施加大成本控制，主原料环氧丙烷年均采购价格同比下降21%，通过新产品开发、新工艺优化，提升了综合盈利能力。
        2010  年公司市占率将继续提高，行业龙头地位更加稳固，国际影响力进一步提高。普华咨询数据显示公司09  年硬泡组合聚醚产品销量在国内冰箱（柜）、冷藏集装箱等冷藏行业的市占率为25.3%,比上年提高4.1  个百分点，随着公司2010  年翻倍新增产能的逐步释放，公司行业龙头地位将更为稳固，其中高毛利的异丙醇胺产品产能跃升全球第一，国际影响力将进一步提高。
        建筑节能等下游需求保障产能释放，新材料公司有望成新利润增长点。5  万吨硬泡聚醚项目将于今年3  月竣工投产，4  万吨异丙醇胺扩能改造也将在上半年投产，新材料公司聚氨酯建筑保温板生产线项目09  年已投产，2010  年有望实现收入1800  万，贡献净利润360  万，同比增长64%，随着节能材料的深入推广，聚氨酯建筑保温板和热水器用泡体有望成为公司未来业绩的新增长点。
        受益建筑节能加速，维持“增持”。我们维持2010-2011  年EPS0.97  元和1.26元的盈利预测，复合增长42%。我们认为公司具高技术壁垒，异丙醇胺具高毛利优势，组合聚醚和异丙醇胺作为新型节能环保原料，符合节能减排趋势，作为行业标准制定者理应享受较高估值水平，长期成长性值得看好，维持“增持”。