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ST鲁置业研究报告:招商证券-ST鲁置业-600223-向山东本土龙头进军-100301

股票名称: ST鲁置业 股票代码: 600223分享时间:2010-03-01 14:21:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贾祖国,孟群
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 375 KB 分享者: szd****ed 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩符合预期:公司09  年主营收入25  亿(我们预测25.9  亿),归属母公司利润4.4  亿元,EPS0.44  元(我们预测4.6  亿,EPS0.46  元);毛利率36.1%,净利率17.6%,三项费用率合计3.8%,表现较好;
          负债率高不必太担心:第一,公司09  年末资产负债率90%,但剔出18.7  亿的预售帐款和借壳上市遗留的12.1  亿未分配利润两大因素影响后,资产负债率为67%,略高于行业平均水平;第二,遗留的12.1  亿未分配利润影响资产负债表,但不影响利润表和现金流量表;第三,负债率高但偿债风险较小,已获利息保障倍数高达663  倍,远高于行业平均水平;第四,高负债率限制了公司举债能力,促使公司以更大的决心通过股权融资来降低负债率;
          非公开增发的问题:市场担心当前股价难以支撑10.12  元/股的增发价,进而影响公司的业绩释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,第一,最乐观估计下,公司在10  年底完成非公开增发,不必因当前股价而担心;第二,即便是增发不能完成,公司也有动力去释放业绩,因为鲁商集团旗下零售业转向内涵型增长,有精力也有资源支持房地产,鲁商集团要实现千亿收入目标,也必须加快房地产板块的发展;第三,青岛市政府以非常优惠的条件将燕儿岛项目交给公司,想必在开发进度上是有限制条件的;

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