投资要点：  
        2009年公司实现营业收入6.58亿元，同比增长27.46%；实现营业利润1.17亿元，归属于上市公司净利润0.93亿元，同比分别增长10.99%和20.20%；每股收益0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略低于预期，因为2009年是我国通信业大发展之年，但公司收入和利润增速均远低于上年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        公司主营业务是为电信运营商提供电信网络技术服务和系统集成。系统集成业务主要是IP网络设备的集成与服务，2009年该业务收入2.92亿元，同比增长24.2%；电信网络技术服务主要包括电信网络设备维护、电信工程咨询规划服务等，2009年该业务实现收入3.64元，同比增长30.45%。
        市场拓展有成效。本报告期虽然来自包括福建在内的华东地区收入仍然占总收入比重最大，但比重由上年61.5%下降到53.5%。本报告期华北地区增长最为明显，占比由上年5.7%提升至14.3%。这说明公司业务正向全国扩张，正逐步成为全国性电信外包服务商。  毛利率下降，费用控制良好。2009年公司毛利率为46.33%，比上年同期下降3.6个百分点，主要因为随着业务规模扩大而技术人员增加满足不了业务需求，公司将部分电信设备服务业务外包出去，从而导致电信网络技术服务业务毛利率明显下降。本期公司期间费用控制良好，其中仅管理费用由于业务规模扩大而增长略快于收入增速。
          公司业务前景乐观。2009年3G网络建设进行了大规模建设，而且随着3G网络覆盖全国和业务量增长还会持续进行，同时电信运营商全业务竞争更加激烈，为了降低成本并专注于业务发展，电信运供应商把电信网络维护外包出去为大势所趋，电信外包服务市场未来几年可能快速增长。公司具有第三方独立性、多品牌和多设备的服务能力以及服务价格低等优势。
        我们预测2010-2012年每股收益分别为0.51元、0.69元和0.97元，目前股价对应的动态市盈率41X、30X和22X。与通信设备板块平均估值水平相比略高，因此给予"持有"投资评级。不过公司业务所处市场成长性较好，业务增长持续性强，投资者可长期关注。  风险提示：人员不足，难以满足业务规模扩张的需要，从而制约营业收入增速。