投资要点：
          调研要点：在手未履约订单50  亿元，我们判断2010  年公司依然有20-30%收入及利润增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        产量方面，09  年衡变产量6000  多万kVA，09  年预计增长20%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产品价格下降比较明显，尤其是国网招标体系内的单子。公司目前加大南网体系的开拓，尽量缓解价格战压力。我们认为，从电网投资额来看，国网招标价格战仍将持续，国内变压器市场的压力很大。
        产品结构调整，220kV  比例增大。为了保证产能利用率，公司开始增加220kV  产品的比例，220kV  产品比500kV  产品单位千伏安的价格高30-40%。因此虽然整体产品价格下降，但结构变化带来单位千伏安价格稳定。
        出口比例提升是未来的发展重点。09  年衡变出口比例占收入达到20%，2010  年还将有所提升。海外市场空间相当大，且价格和毛利率都较高。目前出口依然以发展中国家为主。
        毛利率水平整体略有下降。09  年四季度国网招标的订单毛利率下滑明显，公司通过结构调整及集团的成本控制有所缓解。长期看，公司认为毛利率可能会相对稳定，目前的价格战使得很多公司基本都不赚钱，这一情况很难持续。