支撑评级的要点
        2009  年，山东鲁商置业和09  年年末收购的临沂鲁商地产的净利润贡献分别为2.66  亿元和0.94  亿元，占净利润的比重分别达到60.5%和21.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们估计的鲁商置业剩余可结算资源约为  405  万平米，权益可结算资源约为330  万平米，其中山东区域占比93%，土地成本较为低廉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司年末预售帐款18.7亿元，对我们预测的锁定率约为38.5%，属于行业中等水平；由于山东市场涨幅合理，2010  年销售增长仍然值得期待。
        评级面临的主要风险
        负债率偏高，顺义项目的诉讼风险；宏观经济和政策波动。
        估值
        我们下调了公司2010的盈利预测7%至0.76元，但维持对2011  年的盈利预测。鲁商置业是山东省具备较好竞争力的国有地产公司，但考虑到依然偏高的负债率情况，我们维持公司的持有评级和11.68元的目标价格不变。