投资要点：    
        业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年公司营业收入494989万元，同比下降8.78％，营业利润109544亿元，同比下降27％，归属于上市股东净利润83314万元，同比下降23％，基本每股收益0.45元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司每股收益低于我们预计的0.61元。  
        产量及煤价是业绩下降主要原因。2009年公司原煤产量1253万吨，商品煤产量1096万吨，分别同比增长6.11％、1.27％，商品煤产量低于预期的主要原因是洗出率的下降，公司洗出率从08年的91.67％下降到09年的87.49％（其中刘庄矿洗出率从93.8％下降到90.4％，老三矿从90.3％下降到85.3％）。09年商品煤综合售价426元/吨，比去年同期下降7％，其中地销煤综合售价457元/吨，每吨下降103元；非电煤447元/吨，每吨下降60元；电煤417元/吨，每吨上涨5元。  
        安全费及塌陷费上升是成本上升主要原因。2009  年公司计提安全生产费用的比例由上年的25  元/吨提高到33  元/吨，导致安全费用上升10.45元/吨；公司采区不断扩大，部分村庄集中搬迁一次性发生，导致2009年塌陷补偿费增加，单位塌陷费上升5.23元，安全费及塌陷费增加占成本增加额的81％，剔除此两项成本变化不大。值得一提的是公司期间费用每吨下降了5.59元，体现了良好的成本控制力。