投资要点:
经营业绩保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入25.96亿元,与上年同期20.59 亿元相比,增加5.37亿元,增幅26.10%,公司实现营业利润5.83亿元,与上年同期99.60 百万元相比,增加483.68百万元,增幅485.62%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年投资收益和公允价值变动合计为1.34亿元,去年同期为-2.15亿元。剔除公允价值变动收益、投资收益及其他因素影响,主营业务贡献的归属母公司所有者的净利润约为4.07亿元,与上年2.38亿元相比,增加169.35 百万元,增幅71.22%。全年实现每股收益1.61元,按年末股本摊薄后每股收益为1.63元。
整体费用率维持稳定,销售费用增加影响盈利增长。公司全年营业利润率为52.32%,比去年增加6.76个百分点。从费用来看,在管理和财务费用均下降的情况下未能抵消销售费用的增长幅度,09销售费用增加1.69亿元,同比增加2.72个百分点,导致期间费用率增加1.45个百分点,达到30.67%。单季度来看四季度销售费用为1.3亿元,环比下降11.8%,同比增加19.01%,其增长为公司不断深化营销改革,调整产品结构,大力推进重点产品销售所致。
利润分解:甲流带动中药制剂盈利大幅增加,西药与原料药毛利率增加明显。公司旗下的四川光大制药生产的抗病毒颗粒,由于受甲流刺激销量大增,实现营业收入3.47亿元,同比增加123.89%,贡献净利润82.85百万元。全年公司中药制剂盈利显著,实现营业收入704.51 百万元,同比增加62.49%;原料药产品实现营业收入771.04 百万元,同比增加19.24%,毛利率提高到18.26%,去年同期仅为3.77%;西药制剂整体实现收入9.12亿元,同比增长28.67%,毛利率增加1.72个百分点,其中抗微生物产品实现营业收入304.24 百万元,同比增长22.62%;生殖用药(促性激素)产品实现营业收入181.06 百万元,同比增长26.20%;另外诊断试剂类产品实现营业收入179.87 百万元,同比增长24.34%。
所得税率下降明显。受子公司获得高新技术企业资质减税影响,公司所得税率明显下降,09年实际税率为12.83%,较08年30.99%下降了18.16个百分点,直接贡献利润近一亿元。