结论及投资建议  
        总体上看，高等级企业债的利差下降空间有限，中低等级品种依然具有一定吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议机构关注主体在AA、AA-的企业债品种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管市场预期2月份通胀数据相对乐观，在央票利率依然倒挂的前提下，企业债的收益率依然具有一定的久期保护空间。公司债市场依然保持供需的平衡。高票息、上市公司年报的现金流状况改善将是3月份公司债配置的主导因素。对于城投债，建议关注其中具有良好财政实力、债务压力相对较小、自身盈利能力较好的个券。  关键逻辑及核心假设    （1）从历史利差水平与当前值比较看，债项为AAA、AA+的品种空间已经不大，AA各期限仍然有30-60bp不等的保护空间。即使2月份通胀数据相对乐观，在央票利率依然倒挂的前提下，企业债的收益率依然具有一定的久期保护空间，尤其是AA级品种；（2）以周为单，3月份的前三周是资金释放的高峰，累计达到了6010亿元。如果央行进行流动性对冲，即使不考虑外汇占款的因素，3月上旬公开市场出现净回笼的可能性非常大；（3）2004年以来各年3、4月份都是上半年的成交量的高峰期。春节假期的缘故导致机构的配置需求会阶段性得到释放。2010年春节结束较晚，3月份机构的配置需求应该是比较明显的；（4）在供需平衡的预期下，地产企业总体现金流状况良好，基本面因素支持公司债的继续走强。  与市场有别的看法    以周为单，3月份的前三周是资金释放的高峰，累计达到了6010亿元。如果央行进行流动性对冲，即使不考虑外汇占款的因素，3月上旬公开市场出现净回笼的可能性非常大。因此，建议机构以周为单为关注央行公开市场操作的节奏对市场形成的冲击。