公司受益中国汽车市场繁荣:公司目前主要产品是汽车座椅调角器、座椅滑轨、变速箱拨叉,因此成为2009 年中国车市迅速增长的受益者,实现主营业务收入4.31 亿元,同比增长了20%,净利润3,058 万,同比增长34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010 年在手订单饱满,依然将保持良好增长态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
财务费用率和管理费用率下降:受到汇率变动影响,公司上期澳元等外币汇兑损失490 万元,而本期澳元汇率上升,汇兑净收益341 万元,公司财务费用率下降。此外,公司通过加强管理,使得管理费用率由7.8%下降到7.1%。
财务和管理费用率下降使得利润增幅大于收入增幅。
航空制造资产注入是更大的看点:公司将是系统公司客舱部件的整合平台。
大股东的事业单位性质不会影响资产注入进程。襄樊航宇公司在航空座椅、航空救生设备等细分行业具备垄断地位,注入公司是合理推测。中航工业依托航宇公司投资62 亿建设的产业园2011 年将实现70 亿收入,2015 年建成后将实现收入120 亿、利税15 亿。该计划为公司发展提供了更大的发展前景。
中航精机 2010 年实施资本运作的概率增加:根据中航整体规划,2010 年是中航工业资产整合的攻坚阶段。目前,中航旗下仅有几家尚未实施资产整合的上市公司中就包括中航精机。因此,2010 年公司资产注入概率增大。
首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。公司受益于我国汽车市场繁荣,但公司更大的看点是,一旦资产注入,公司将实现航空座椅、救生设备和客舱系统的细分市场垄断。2010 年公司资产注入概率较大,应该享受更高的估值溢价。我们预测2010、2011、2012 年EPS 分别为0.33 元、0.44 元、0.55 元。
按2012 年40 倍PE,未来6 个月目标价为22-24 元。首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。