报告摘要：
        09  年销量低增长、产能利用率仅有2/3  以及如何分担大股东扩张重任构成2010  年销售求变的三层压力09  年销量增速不足5%，与全国平均及大股东燕京啤酒的差距较大；近年已达80  万吨的产能连续3  年左右产能闲置1/3；大股东燕京啤酒计划到2015  年实现产销量800  万吨相当于未来五年年均需要增长67  万吨或14.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为燕啤三个子品牌之一的“惠泉”最需要在销售上实现突破。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        四大法宝将成为公司化压力为动力的有力武器一是中国驰名商标“惠泉”有良好口碑与影响力；二是来自燕啤的四大预期将成为公司求变的最大动力源泉：燕啤将其确立为东南沿海战略依托、鼓励其借鉴燕京漓泉经验转变营销模式、促进实施高管股权激励和注入燕京啤酒品牌及其闽赣基地相关资产；三是区位优势：海西区经济与啤酒消费实力超强，福建人均啤酒消费居全国之冠；四是公司将实施新的营销思路和策略，如建立建设若干标杆市场并复制推广，强调终端掌控和精耕细作消除市场盲点，加强弱势市场和高收益市场深度开发、产品差异化和高端化等，实现2010  年年度利润增幅>销售收入增幅>销量增幅。
        五大机遇催生高增长预期一是政策眷顾：海西“先行先试”政策及ECFA框架下对海西区域及台湾市场的良好预期；二是来自竞争对手的市场机遇；三是公司加强产品调整与营销及产品创新（下半年推出新产品黑啤）创造新市场；四是消费时令来临，热天正是啤酒消费佳期；五是通胀效应导致啤酒提价，或者在垄断区域提价等，带来更高的毛利率和收益率。
        业绩预测、估值及投资建议预计公司  2010  年销售突破区域可能有江西、漳州、厦门、福州及台湾等，销量增长15%约8  万吨高于公司董事会预期，净利润增长约45%，迎来销售与业绩拐点；EPS  约0.45  元，按照目前啤酒行业平均35  倍PE  预测公司股价以及绝对估值均为16  元左右，而绝对估值上限超过20  元，超越当前价40%-80%，故维持“强烈推荐”评级