投资要点:
一季度货币政策执行报告对整个宏观经济的看法是防止经济由偏快转为过热,具体而言防止货币和信贷增速继续高增,重点在于回收金融机构间过剩的流动性,并将适度动用价格杠杆工具。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 月份金融数据特别是金融数据仍然偏高,将加大对金融机构的“窗口指导”力度,并可能在近期适度加息。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4 月份进出口值开始向正常值回归,贸易顺差下降将有利于减少外汇占款,减少央行货币回笼压力。美欧维持利率不变,而英小幅加息,为我国实施价格型货币政策创造了比较好的外部环境,减少了因人行加息而导致国际资金大量涌入我国情况。
本周利率先降后升,由于节后流动性回归市场,本周前三天货币利率下降,由于央行大幅收缩流动性,本周最后一天利率大幅上升,周五回购平均利率为2.794%,较上日上涨50.9 个基点。下周央行将上调本外币存款准备金率,预计下周资金面将进一步收缩,货币利率将继续上升。
本周末公布的金融数据特别是信贷仍然偏高,而且市场传闻即将公布的4 月份CPI 仍然高达3.2%,央行在周五公布的一季度货币政策执行报告中,开始显示出使用加息的意图。下周央行正式上调本外币存款准备金率,由于收益率的差异,受影响的将是债市。在存款准备金率连续上调至11%后,后续上调的空间有限,预计外汇投资公司即将成立,届时将大量发行人民币债券,而且加快债市特别公司债也将开始具体实施,都对债市构成较大的利空。不过当前我国仍处在流动性过剩的金融环境中,对债市构成一定的支撑,预计下周债市起债市缓慢向下调整。
当前股市处于牛市冲浪阶段,带动以股性为主的转债继续上涨,大盘06 年静态市盈率已超过市盈率60 倍,而部分可转债品种仅30 倍左右,处于估值洼地,且当前大部分转债的转股溢价率为负,明显优于正股,建议投资者关注。个债上,由于近期人民币升值加速,继续建议投资者关注优质企业的晨鸣转债和海化转债,晨鸣纸业即将在香港上市,有利于壮大主业,而山东海化有外资并购题材,公司本身质地优良,这两支可转债当前转股溢价率分别为-0.68%和-0.77%,优于正股。