扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

凯文教育研究报告:安信证券-凯文教育-002659-教育业务高速增长,资产处理助力业绩-200123

股票名称: 凯文教育 股票代码: 002659分享时间:2020-01-24 18:56:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏多永
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 869 KB 分享者: hao****ao 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  ■事项:公司发布2019年业绩预告,预计2019年归属上市公司股东净利润3000万元-4000万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现非经常性损益约20,000万元,主要是公司基于优化资产结构,提升资产质量,处置了部分公司资产导致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■教育业务高速增长,学校结余整体转正。海淀凯文和朝阳凯文2018-2019学年在校生1221人,预计2019-2020学年在校生约1800人,按照生均贡献的营业收入25万元计算,预计2019-2020学年在校生能够带来45000万元的营业收入。公司教育业务高速增长,办学结余整体转正。2019年1-6月公司教育业务实现营业收入13920万元,同比增长70%;实现办学结余2291万元,累计办学结余-87万元,全年来看累计办学结余将转为正值,有利于公司可持续办学。
  ■老校盈利拐点来临,新校筹备值得期待。随着教育业务规模的扩大,公司教育业务毛利率“由负转正”,考虑到资产处置和定增对财务费用的积极影响,以及2020-2021学年入学的新生对营业收入的贡献,预计2020年公司大概率实现经营性盈利,老校盈利拐点来临,未来业绩有望逐年加速释放。同时,公司积极筹备新校,2019年4季度公司加大了新学校筹备投入,预计2020年或2021年公司将开出新校,彰显出公司办学模式具有可复制性,且打开了未来成长空间。
  ■办学能力逐年增强,协调效应有望形成。2016年海淀凯文正式开学,开设高中阶段AP课程,并与清华附中国际部深度合作,海淀凯文快速成长为北京国际学校市场的重要力量。2017年朝阳凯文正式开学,高中阶段开设IBDP课程,并完全自主办学,迅速抢占朝阳教育市场。目前,公司办学能力逐年提高,尤其是在办学质量、课程内容和师资积累等都得到正向发展。同时,凯文学校为校内外学生提供体育、艺术、科技和营地等教育服务,逐步形成教育产业链的协调效应。
  ■资产处置成功扭亏,物业重估值得期待。2019年公司出售了文凯兴旗下的一栋物业,建筑面积约21811平方米,出售价格53032万元,非经常性损益约20000万元,助力2019年公司扭亏为盈,预计2019年公司归母净利润3000万元-4000万元。同时,文凯兴旗下还有三栋物业,单栋建筑面积基本相当,其中一栋自用,两栋对外出租。若按照出售物业的价值计算,预计剩余三栋物业的重估价值约16亿元,远远高于当前的持有性物业的账面价值,资产重估值得期待。
  ■投资建议:预计公司2019-2021年的的营业收入分比为3.50亿元、5.52亿元和7.45亿元,同比增速分别为44.75%、57.58%和35.00%;归属于母公司股东净利润分别为0.40亿元、1.12亿元和1.55亿元,同比增速分别为-140.32%、184.63%和37.77%。EPS分别为0.08元、0.23元和0.31元,对应的PE分别为81.3倍、28.6倍和20.7倍,PB分别为1.5、1.4和1.3。公司有望迎来经营性拐点,业绩释放有望加速。公司积极筹备新校,有望打开公司成长空间。公司资产重估价值高,资产处理值得期待。公司是以国际学校为核心业务的教育类上市公司,背靠海淀国资委,能够有效整合教育资源实现快速办学,具有良好的成长空间。维持公司的“买入-A”评级,目标价11.75元。
  ■风险提示:教育政策变动、招生不及预期、学费增长乏力等风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com