扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

中环环保研究报告:民生证券-中环环保-300692-业绩增速略超预期,垃圾发电提振弹性-200123

股票名称: 中环环保 股票代码: 300692分享时间:2020-01-23 13:52:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 789 KB 分享者: ol****7 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  公司发布2019年业绩预告,预计全年实现归母净利润0.88~1.06亿元,同比增长45%~75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  盈利略超市场预期,环境工程+污水处理齐放量
  本次预增中位数60%,略超此前42%的WIND一致预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q4单季度盈利预计在3600万元左右,同比增长接近100%,增速较前三季度持续提升。我们判断利润增量主要来自于公司环境工程业务的放量。公司2018年公告桐城市农村生活污水处理PPP项目等订单,投资额近14亿元,创公司新纪录。上半年公司污水处理及环境工程业务营收分别增长44%和60%,在手项目的按期投建成为公司业绩的主要驱动力。
  经营稳健、项目优质,水务工程及垃圾发电提振业绩弹性
  公司经营风格稳健,2018年2/3的毛利来自于污水处理运营。2019年公司公告新中标泰安、蜀山及衢州等污水处理项目,总投资额约10亿元,项目工期在1~2年,业绩有望快速释放。同时公司5.5亿元定增已在近期上报证监会,将为后续项目的落地提供资金保障。2018年起公司通过承接盛运环保旗下待建项目的形式进入垃圾发电领域,目前在手4个垃圾焚烧发电项目,一期总规模约2100吨/日。其中贵州德江项目按工期已于年内投运,惠民及承德项目也有望于未来两年逐步落地。德江项目与承德项目垃圾处理费分别为75与95元/吨,高于2019年行业65元/吨的平均水平,彰显较高的项目质量。
  财务状况优于同业,未来集团有望提供更多支持
  剔除污水处理项目相关投资款计入经营活动现金流的影响后,公司2018年经营活动净流入8000万元,与利润基本匹配。Q3末资产负债率60.5%,低于同业,且债务结构以长期借款为主,与业务久期较为匹配。公司控股股东张伯中,旗下中辰集团业务以房地产为主,实力强劲。年内实控人为公司提供了3亿元关联借款,支持公司业务。依托上市平台优势,未来集团资源有望逐渐向环保业务倾斜。
  三、投资建议
  公司经营风格稳健,在手优质项目有望于近两年逐步落地,同时新进入垃圾发电业务领域。我们看好公司未来的成长空间,预计2019~2021年EPS分别为0.61/0.86/1.17,对应当前股价PE 21/15/11x,低于行业18x的2020年预测PE中位数,首次覆盖,给予“推荐”评级。
  四、风险提示
  1、在手项目建设不及预期;2、融资环境持续收紧。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com