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博世科研究报告:财富证券-博世科-300422-工程及运营业务齐发力,业绩较快增长-200121

股票名称: 博世科 股票代码: 300422分享时间:2020-01-23 09:03:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄红卫
研报出处: 财富证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 221 KB 分享者: 224****52 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  事件:博世科公告2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润2.71亿元至3.41亿元(同比+15%至45%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  工程及运营业务齐发力,业绩较快增长:博世科公告,预计2019年实现归母净利润2.71亿元至3.41亿元(同比+15%至45%),其中非经常性损益影响约2700.48万元,业绩增长主要系:1)稳步推进市场拓展、项目建设和运营管理;2)部分城镇污水处理项目陆续进入运营阶段,运营收入同比增加较多;3)公司继续加强应收账款回款力度,经营性现金流得到较大改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  在手订单充足,受益逆周期调控发力:2019年Q3底,博世科在手的未确认收入节能环保工程类订单31.59亿元,在手的处于施工期且未完成投资的节能环保特许经营类订单25.50亿元,二类未完成订单合计57.09亿元(为2018年营业收入24.28亿元的2.35倍),充足在手订单保障未来公司业绩增长。随着逆周期调控发力,预计2020年环保投资有望超预期,水治理行业将继续释放新订单。同时国家有望继续降低民营企业融资成本,利好公司未来业绩。
  定增申请获证监会通过:2019年5月公司披露,拟定增募集资金总额不超过7.10亿元(含发行费用),计划投资于以下项目:1)北部湾资源再生环保服务中心项目(一期),使用募投资金2.90亿元;2)湖南博世科环保产业园(二期)基地建设项目,使用募投资金2.10亿元;3)补充流动资金2.10亿元。2019年12月,公司定增申请获中国证监会审核通过。随着定增资金到位,公司业绩将持续较快增长。
  投资建议:预计2019-2021年公司净利润分别为3.07亿元、3.66亿元、4.18亿元,对应EPS分别为0.86元、1.03元、1.18元,当前股价对应PE分别为13.57X、11.39X、9.96X。预计2020年民企融资持续宽松,PPP标的估值迎来修复,保守PE估计在12X-14X,对应2020年底博世科目标价为12.4元-14.4元。博世科在手订单较为充裕,保障业绩增长,业绩及股价弹性较大,维持“推荐”评级。
  风险提示:PPP合同推进进度不及预期风险;民企融资不及预期风险。
  

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