一、事件概述
公司公告,2019年预计实现净利润22.49-24.49亿元,同比大增203%-230%,高于此前20-22亿市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按区间中值23.49亿元计算,19Q4单季度净利润6.37亿元,同比+51%,环比-8%,环比减少主要因四季度计提费用所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析和判断
屏下光学领军者地位稳固,超薄强化龙头地位:
从2018年年初屏下光学上市至今,公司牢牢占据全球龙头位置,软硬结合持续更新换代保持对竞争对手的领先优势。公司2019年量价超市场预期,且单价下滑幅度有限,我们持续看好2020年发展。
公司是目前唯一量产超薄屏下光学指纹产品的供应商,多款搭载公司方案的产品已面世。超薄方案采用半导体工艺制造,厚度仅为凸透镜方案的1/10,满足5G智能机轻薄化要求。2020年为5G智能机爆发年份,公司将显著受益。
软硬结合持续强化竞争优势,多业务布局构筑长期发展空间:
1)产品软硬紧密结合,竞争优势持续强化:从电话芯片到触控芯片到电容指纹再到屏下光学指纹芯片再到IoT布局,公司产品对软硬件结合的要求逐步提高。目前,公司是全球唯一能自主提供屏下光学指纹识别算法和硬件的厂商。
2)手机品类逐步丰富,单机价值量有望提升:立足屏下光学指纹识别,积极布局CMOS、ToF、音频等芯片,单机价值量将有望提升。19Q3,单价更高的超薄指纹产品已开始出货,也已进入国外安卓大品牌厂商供应链。
3)IoT积极布局,新动能已在孕育:低功耗蓝牙芯片、NB-IoT、可穿戴设备检测传感器芯片、MCU芯片将在今明两年逐步量产,打开公司长期发展空间。
三、投资建议
预计公司19-21年归母净利润为22.73/28.53/34.54亿元,EPS分别为4.98/6.25/7.56元,可比公司2020年平均P/E为55倍,给予“推荐”评级。
四、风险提示
屏下指纹行业渗透率和公司市占率可能不及预期、3D sensing等业务发展可能不及预期。