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社会服务行业研究报告:国信证券-社会服务行业快评:复盘过往疫情板块表现,杀跌有望带来配置良机-200121

行业名称: 社会服务行业 股票代码: 分享时间:2020-01-21 16:13:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾光,钟潇
研报出处: 国信证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 超配
研报大小: 1,131 KB 分享者: oli****ert 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  近期,伴随武汉新型冠状病毒肺炎扩散,新病例增多,叠加春运高峰即将来临,引发了市场关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于此,我们回顾整理历史上大规模传染疫情对休闲服务的相关影响,并结合最新情况进行分析。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国信社服观点:长线“超配”评级不变,但短期板块信心恢复仍需时日,中线核心标的有望迎来超跌反弹配置良机。1、短期建议密切跟踪疫情进展,伴随目前各方面的积极表态和全方位的疫情隔离防治手段,本次疫情影响预计有望相对可控,但由于正值春运高峰,疫情仍待跟踪,故短期板块信心恢复仍需时日。2、长线逻辑不变。由于大规模传染疫情本身属于阶段性影响,疫情结束后行业和板块公司一般能较快恢复,韧性突出,因此我们认为传染疫情并不影响核心标的长线逻辑,且若市场风格支撑或本身阿尔法逻辑较强则受疫情影响较有限。鉴于此,对于中长线投资者,传染疫情带来的阶段调整反而有望带来核心标的超跌反弹配置良机。个股综合排序宋城演艺、中国国旅、中公教育、凯撒旅业、锦江酒店、首旅酒店、众信旅游、广州酒家、科锐国际、天目湖、黄山旅游、美吉姆、中青旅、三特索道等。
  评论:
  以史为鉴,看国内历史大规模疫情影响:休闲服务板块整体脆弱性与疫后反弹特征兼具
  对休闲服务板块而言,由于旅游行业具有跨区域消费特点,且人流相对集中,对疾病疫情具有一定的敏感性,与此同时,餐饮消费本身因为外出聚餐的因素,也会受传染疫情影响。因此,根据大规模传染疫情的影响程度和持续时间,休闲服务行业和相关上市公司均会不同程度受影响。不过,行业本身韧性也凸显,在传染疫情结束后往往相关数据也会明显反弹或快速恢复至疫情前水平。鉴于此,在客观分析本次武汉新型冠状病毒肺炎疫情未来可能影响之前,我们首先分析历史几次大传染疫情的影响,以期为本次疫情影响分析做一些参考。
  总体来看,2000年以来,对我国影响较大的传染疫情主要包括2003年非典SARS疫情,2009年甲流疫情以及2013-2015年MERS疫情影响相对较广。其中由于MERS疫情系境外输入型影响,主要对赴韩游影响较大(尤其2015年),但对国内影响相对有限,因此我们主要分析2003年非典疫情和2009年甲流疫情影响。
  2003年SARS疫情影响:持续半年,影响广泛,旅游板块当年受挫次年反弹
  SARS疫情持续时间长,波及范围广,对旅游板块直接影响显著。SARS(严重急性呼吸综合症)疫情最早于2002年11月16日在中国广东顺德发现,后扩散至东南亚乃至全球,直至2003年6月24日,世卫组织将中华人民共和国从疫区中除名,2003年7月16日,疫情被逐渐消灭。结合百度百科的报道,SARS疫情中患病人数达8069人,死亡人数达774人(包括多名医务工作者),持续时间高达8个月,对当年国内消费影响甚大,对休闲服务行业和板块也直接带来较大影响。如下图所示,2003年,我国旅游人次同比下滑1%、旅游收入下滑11%,相较此前10%+的国内游人数和收入增长情况影响突出。国信休闲服务板块影响更加显著,2003年板块收入下滑17%,业绩下滑89%,扣非下滑94%,国信旅游重点公司2003年收入下滑24%,业绩下滑54%,扣非业绩下滑71%,可谓全面受挫,也侧面体现旅游行业本身传染疫情下相对脆弱的特点。
  但客观而言,本次非典疫情之所以对旅游板块影响显著,与该疫情本身持续时间长(8个月),波及范围广有很大关系。尤其由于该疫情直接波及了Q2\Q3,旅游行业一年中核心的季节(虽然7月中旬逐步结束,但影响太大下居民出游信心恢复也需要时间),因此影响非常显著。
  投资建议:短期板块信心恢复仍需时日,中线核心标的有望迎来超跌反弹配置良机
  长线“超配”评级不变,但短期板块信心恢复仍需时日,中线核心标的有望迎来超跌反弹配置良机。1、短期建议密切跟踪疫情进展,伴随目前各方面的积极表态和全方位的疫情隔离防治手段,本次疫情影响预计有望相对可控,但由于正值春运高峰,疫情仍待跟踪,故短期板块信心恢复仍需时日。2、长线逻辑不变。由于大规模传染疫情本身属于阶段性影响,疫情结束后行业和板块公司一般能较快恢复,韧性突出,因此我们认为传染疫情并不影响核心标的长线逻辑,且若市场风格支撑或本身阿尔法逻辑较强则受疫情影响较有限。鉴于此,对于中长线投资者,传染疫情带来的阶段调整反而有望带来核心标的超跌反弹配置良机。个股综合排序宋城演艺、中国国旅、中公教育、凯撒旅业、锦江酒店、首旅酒店、众信旅游、广州酒家、科锐国际、天目湖、黄山旅游、美吉姆、中青旅、三特索道等。
  风险提示
  1、宏观经济波动、重大自然灾害、大规模传染疫情等系统性风险;2、政策利好,收购整合、外延扩张等可能低于预期;3、区域旅游整治风险等。

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