近日，国家统计局发布2019年12月房地产开发投资数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资增速延续回落趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年1-12月份，全国房地产开发投资132194亿元，同比增长9.9%，增速上月回落0.3pcts，投资增速如期回落，主要在于：1）土地市场整体相对低迷，2019年全年房企拿地脚步整体趋缓；2）融资政策未见放松迹象，影响房地产开发投资增速。未来，在政策没有大幅放松的背景下，投资增速预计继续回落。
　　年末销售乏力，库存进入上升通道。2019年1-12月，商品房销售面积171558万平方米，同比下跌0.1%，增速较上月放缓0.3pcts。商品房销售额159725亿元，增长6.5%，增速较上月回落0.8pcts。受市场销售动能不足影响，年末销售冲刺月市场乏力。2020年市场整体销售难以火热，在老旧小区改造政策推动和棚改专项债规模难以增加的背景下，棚改对三四线的拉动力度不及过往，一二线和强三线在都市圈、户籍政策改革等推动下或将体现相对韧性。2019年下半年以来，市场销售主要由房企加大供给推货而推动，12月末，商品房待售面积49821万平方米，比上月末增加600万平方米，打破待售面积下降趋势，2019年去化情况不佳将推动未来待售面积上升。
　　新开工如期回落，竣工增速如期回正，后周期迎来发展机遇。2019年1-12月，房屋新开工面积227154万平方米，增长8.5%，增速回落0.1pcts。其中，住宅新开工面积同比增长9.2%。房屋竣工面积95942万平方米，同比增长2.6%，年末竣工旺季增速如期回正。预计2020年市场依然主要由供给推动，但随着销售动力不足，新开工增速或将呈现前高后低趋势。伴随着房地产周期推进，竣工如期修复，2020年开竣工剪刀差将反转，房地产后周期板块将迎来发展机遇。
　　销售回款增长改善资金情况。1-12月份，房地产开发企业到位资金178609亿元，同比增长7.6%，增速加快0.6pcts。从结构上来看，由于行业融资政策未见放松，国内贷款等外部筹资增速继续回落；房企到位资金增长依然主要由房企经营销售回款贡献，其中，自筹资金58158亿元，增长4.2%，定金及预收款61359亿元，增长10.7%，个人按揭贷款27281亿元，增长15.1%，增速均加快。未来在融资环境趋紧的背景下，外部资金资源将依然向龙头倾斜，回款能力较优、杠杆水平较低的房企依然将拥有更明显的发展优势。
　　投资建议：在稳房价、稳地价、稳预期的背景下，行业整体仍将继续维持平稳，维持行业“同步大市”评级。受益于竣工的修复，未来房企业绩增长确定性增强，房地产后周期有望受益，建议坚守行业中的价值蓝筹，关注弹性标的。建议关注现金流量较为充裕、融资渠道通畅、业绩稳定的龙头房企万科A、保利地产，建议关注销售业绩亮眼的第二梯队房企阳光城、中南建设、金地集团。
　　风险提示：行业政策收紧；商品房销售不及预期；房地产税出台超预期。