事件：公司公告业绩预告，公司2019年实现归母净利润3亿元左右，同比增加55.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非后归母净利润为2.7亿元左右，同比增加54.13%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度看，四季度公司业绩增长环比加速，2019Q4实现净利润7321.13万元，同比增长150.19%，业绩略超预期。
　　核心产品快速增长，内镜产品梯队逐渐完备。公司止血闭合类产品优势突出，预计全年增长保持50%以上；ESD和EMR产品前三季度收入增幅90%以上，预计全年增速依旧亮眼。其它类别产品持续保持稳定增长。公司目前内镜产品梯队逐渐完备，明星产品软组织夹性能优异，价格优势突出，预计仍将保持较快增速；公司2018年推出的高频电刀性价比突出，随着内镜技术的发展和下沉，有望推动公司EMR/ESD产品持续增长，成为未来增长驱动力。
　　国内外市场均保持较快增速，预计未来将持续增长。公司在国内外市场均保持较快增速，在美国覆盖了1126家医疗机构，预计全年增速50%以上；欧洲及其他区域预计保持稳定增长。公司国内产品覆盖了全国2900多家医院，其中三甲医院超过780家，三甲医院覆盖率达到了55%以上。预计全年国内市场增长在50%左右。未来公司一方面依托于内镜诊疗的普及下沉带来的内镜耗材需求的不断提升，另一方面公司产品质量价格均有突出优势，在集采降价的政策背景下，公司产品有望抢占进口产品市场，销售有望持续增长。
　　德国诉讼对公司整体经营影响有限。1月17日公司收到德国法院一审判决书，判定EP3023061B1专利侵权成立。目前MTE已提出上诉，预计败诉最大赔偿金额为2683万元。但败诉所致赔偿金额由公司股东承担，不影响公司利润。公司升级替代产品Lockado止血夹已在德国开始替代原有产品SureClip，并将于2020年1月31日前完全替代，停止销售原产品的判决预计不会对公司后续经营产生影响。此外MTE公司已向欧洲专利局就涉及两项欧洲专利提出异议申请，将于2020年9月审理。
　　内镜诊疗维持高景气度，公司将持续受益。由于我国消化系统疾病高发，内镜下早诊早治是消化道癌症的主要防治手段，市场需求广阔。目前我国内镜诊治渗透率及人均内镜医师数量和发达国家相比仍有较大提升空间；内镜下切除术技术难度相对较低，且息肉存在癌变可能，内镜医生学习热情高；因此内镜耗材市场快速增长，预计2022年我国消化内镜诊疗器械市场规模将会至少达到48.92亿元。公司作为内镜诊疗领域的龙头企业，凭借过硬的产品质量，突出的价格优势和完备的产品梯队，有望进一步巩固龙头地位，业绩持续高增长可期。
　　投资建议：公司作为内镜诊疗领域的龙头企业，明星单品和谐夹质量比肩进口产品，主流医院认可度高，性价比优势突出，进口替代优势明显。EMR/ESD、ERCP耗材快速发展，有望成为未来增长驱动力。未来国内客户进口替代和基层医疗下沉均有较大拓展潜力，海外持续发力。预计公司2020-2021年净利润分别为4.1亿元及5.38亿元，分别同比增长36.5%、31.4%，给予买入-A建议。
　　风险提示：无实际控制人风险；境外经营风险；医疗器械行业政策变化风险；新产品市场需求未达到预期风险