周观点:2019年地产早周期数据保持强劲,投资及新开工同比分别增长9.9%/8.5%,从而使得水泥需求保持强劲,产量同比增长6.13%,增速创2013年以来新高,其中华东地区受益于1)长三角建设推进及2)山东地区公路水路投资增长(前11月:12.1%),水泥产量同比增长9.42%,是全国水泥需求保持强劲的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,2019Q4地产竣工持续改善,12月单月竣工面积同比增长20.2%,使得全年竣工面积同比增长2.6%,增速年内首次转正。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年1月,18省市专项债累计已发行6500亿元左右,同时资本金新规执行,基建投资复苏确定性进一步增强,叠加2020年旺季起点高于2019年,判断全年水泥需求同比增长0-2%,价格及吨毛利同比有望继续增长,而目前水泥板块估值仅7-8倍,春季躁动及估值修复行情可期。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,上峰水泥、祁连山、万年青、塔牌集团受益。推荐同为早周期产品,且现金流逐渐改善的防水龙头东方雨虹、科顺股份,推荐地产后周期改善、集中度提升受益的涂料、瓷砖龙头三棵树、蒙娜丽莎。
水泥:需求回落库存低位,价格季节性小幅回落。1月中旬,受春节和雨雪天气影响,水泥市场需求清淡,但由于目前库存水平处于50-55%低位,高标水泥价格环比仅季节性小幅回落4元/吨至465.17元/吨,仍高于去年同期21元/吨左右。本周价格回落区域主要是上海、江苏、湖北、湖南和云南地区,幅度10-30元/吨。
玻璃:部分企业出台优惠政策,价格略有回落。本周生产企业出库情况环比有所减弱,市场信心尚可,企业为控制库存水平出台一定优惠政策,全国建筑用白玻平均价格环比下降7元/吨至1657元/吨,但由于玻璃生产企业资金压力普遍不大,企业普遍无意大幅调整价格。本周无产能变化,重碱成交依旧清淡,沙河地区重碱主流终端价1530元/吨。
玻纤:交投放缓,库存消化良好,价格基本持稳。本周无碱粗纱市场交投放缓,企业库存消化良好,延续下降趋势,目前无碱2400tex直接纱市场主流企业平均报价4000-4200元/吨。本周电子纱下游需求略有回落,但电子纱价格依旧趋于平稳,G75电子纱主流成交价维持8000-8100元/吨,部分中高端产品价格较高。节前电子纱企业暂无较明显调整计划,预计电子纱市场后期淡稳为主。
风险提示
需求低于预期,系统性风险。