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光模块行业研究报告:东吴证券-光模块行业深度报告之二:国内光模块企业快速崛起,龙头企业兼具业绩及估值优势-200108

行业名称: 光模块行业 股票代码: 分享时间:2020-01-20 10:50:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 侯宾
研报出处: 东吴证券 研报页数: 33 页 推荐评级:
研报大小: 1,416 KB 分享者: kp****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1.1光通信发展:技术迭代加快,国产替代是前进的方向
  依据摩尔定律,光模块的小型化、低成本以及高速率是产品迭代的主要方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1.2竞争格局:市场集中度高,巨头地位稳固,国内厂商稳步崛起
  光通信巨头经历一系列并购整合,增强对整个产业链的垂直协同,增强规模优势,提高议价能力,如2018年5月和11月,Lumentum和II-VI分别宣布收购Oclaro和Finisar。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  从国内厂商来看,中际旭创与光迅科技市场份额稳步提升;其他厂商通过收购提高竞争优势,如剑桥科技2018年5月和2019年3月分别收购Macom Japan和Oclaro Japan光模块资产;博创科技2019年3月收购Kaiam PLC业务涉及相关部分资产。
  1.3.1追溯思考:Finisar:技术突破步步为营,外延整合带动新一轮技术创新
  Finisar的发展历程:
  第一阶段:1992-2002年,技术创新为驱动力,推出850NM千兆多模光纤光收发模块等多种光模块;
  第二阶段:2002年始,Finisar的技术创新主要是通过并购完成,截止2014年,Finisar相继完成了11次的收购与合并;
  第三阶段:2018年11月,无源光器件龙头企业II-VI首次宣布收购Finisar,2019年9月完成收购。
  风险提示
  产业政策持续收紧,行业竞争加剧的风险加大;
  数据中心建设不及预期,400G出货不及预期;
  运营商收入端持续承压,被迫削减建网规模或者向上游压价,通信设备商以及光器件厂商面临订单不足以及产品单价下滑,导致受影响的公司营收增长放缓,毛利率下滑;
  5G标准化和产品研发进度不及预期,通信设备商无法在2018年底向电信运营商提供可供实验的5G产品,影响运营商部署5G的时间节点,商用部署时间推迟,上游企业继续承压;
  流量需求不及预期,杀手级高流量应用迟迟不能问世,数据流量增速下滑,网络运营商收入增长乏力,扩容网络意愿不足,导致上游企业面临订单不足。

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