19年三季报业绩符合预期,业绩逐季环比加速
公司19年前三季度实现营收5.34亿元,比上年同期增长22.74%;实现归属于上市公司股东的净利润1.2亿元,比上年同期增长66.05%,扣非归母净利润1.14亿元,同比增长74.03%,业绩处于前期业绩预告的上限,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年前三季度毛利率为47.54%,比上年同期增加1.78个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利率22.39%,同比增加5.79个百分点。19Q3单季度营收2.38亿元,同比+58.13%,19Q3单季度毛利率47.37%,比去年同期增加0.71个百分点。
国产替代持续兑现,整体毛利率稳中有升
三季度公司业绩环比呈现加速趋势,国产替代逻辑进一步兑现,下游多个领域或行业的大客户开始引入国产模拟芯片,带动公司营收增速环比和同比均大幅增长,下半年伴随着消费类电子产品起量,以及产品结构的优化,新产品比重的增加,带动公司单三季度毛利率环比二季度有小幅提升。公司应收及应付账款均同比大幅增加,显示公司订单饱满。投资收益3656万元,同比大增123%,得益于钰泰半导体业绩的大幅增长。
扩品类、重研发,公司未来成长空间巨大
公司过去持续加大研发投入,目前已具备上千种产品,信号链产品包括高性能运算放大器、模拟开关等;电源管理产品则涵盖LED驱动芯片、LDO、DC/DC转换器等多系列产品。公司新一代产品已完成了向0.18um制程的高压BCD工艺平台的过渡,有助公司推出新一代消费类电子产品、物联网、移动智能终端等领域新品。公司目前在模拟芯片市场占有率依然比较低,公司乘国产替代之风,未来成长空间巨大。
风险提示。下游整体需求不达预期。公司持续加大投入,导致费用增长过快。国产替代不达预期。
模拟芯片的国产替代先锋,维持“买入”评级
我们上调盈利预测,19/20/21年实现归母净利润2.01/2.64/3.46亿元。EPS1.94/2.56/3.35元,同比增速93.6%/31.6%/31%,当前股价对应PE98.4/74.8/57.1X,公司估值略高于可比公司平均值,公司作为模拟芯片龙头,充分受益国产替代大机遇,有望迎来高速成长期,维持“买入”评级。