事件：2020年1月13日晚，中国海洋石油有限公司发布《2020年战略展望》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，2019年预计完成资本支出802亿元，2020年资本支出预算850-950亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　主要观点：
　　1.2019年资本支出超预期，2020年持续增长
　　根据中国海洋石油有限公司《2019年战略展望》，其2019年资本支出预算为700-800亿元，而本次批露数据显示2019年预计完成额为802亿元，完成率超100%，较2018年626亿元同比增长28.12%，超出市场预期。2020年资本支出预算为850-950亿元，同比增长6-18.45%，中枢900亿元同比增长12.2%。其中，勘探、开发、生产环节占比分别为20%、58%、20%，与2019年构成相比变化不大。
　　2.2019年产量目标超额完成，落实增储上产
　　根据中国海洋石油有限公司《2019年战略展望》，其2019年产量目标为4.80-4.90亿桶油当量，而本次批露数据显示2019年预计完成5.03亿桶油当量，超额完成产量目标，较2018年增长5.89%。2020-2022年产量目标持续增长，其中2020年为5.20-5.30亿桶油当量，同比增长3.38-5.37%，中枢5.25亿桶油当量，同比增长4.37%。2020年，中海油将有10个新项目投产，同时计划完成勘探井227口，较2019年减少12口，但非常规探井预计增加18口；计划完成三维地震2.7万平方公里，同比增长。2021年产量目标为约5.55亿桶油当量，2022年产量目标为约5.9亿桶油当量，对应2020年-2022年三年产量目标CAGR为5.46%。中海油扎实推进增储上产的经营策略。
　　3.保障我国能源安全，任重道远
　　我国自1993年成为原油净进口国，原油对外依存度持续攀升，2009年超过50%，2018年超过72%，天然气对外依存度超43%，自2017年成为全球最大原油进口国，2018年成为全球最大天然气进口国。当前全球地缘政治事件频发，自主可控，努力保障我国能源安全仍具有重要意义。
　　2019年以来，三桶油纷纷制定并落实“七年行动计划”(即2019-2025年)。据中国石油经济技术研究院发布的《2019年国内外油气行业发展报告》，2019年中国原油产量扭转连续三年下降势头，达1.91亿吨，同比增长1.1%；天然气产量预估达1738亿立方米，同比增长9.8%，增量为152亿立方米，连续三年增量超100亿立方米。中国油气产量在2019年实现较好增长，与“三桶油”加大油气勘探开发力度密切相关。未来随着“三桶油”关于加大国内油气勘探开发力度的七年行动计划的实施，油气产量还将继续回升。根据中海油“七年行动计划”目标，到2025年探勘工作量和探明储量翻倍，海油产业链确定性复苏。
　　4.投资建议
　　当前全球地缘政治事件频发，贯彻落实好“七年行动计划”，努力保障我国能源安全仍具有重要意义。2019年为“七年行动计划”元年，中海油发力增储上产，2019年资本支出超预期并且计划持续高增长，带动海油产业链确定性复苏。需要说明的一点是，国际油价不是海油产业链确定性复苏的核心逻辑，若其上涨，则锦上添花，若其下跌，不构成核心逻辑破坏。重点推荐海油产业链【海油工程、中海油服、博迈科】。
　　中海油服：先勘探后开发，中海油服率先复苏。油田技术服务板块业绩爆发，占比提升，未来成长空间巨大，给予“增持”。
　　海油工程：探勘将传导至开发，海油工程公司在手订单充足，有望迎来拐点，维持“买入”。
　　博迈科：专业模块EPC业务能力强，已获得LNG项目大额订单，确保未来2-3年成长，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.63亿元、2.22亿元和3.10亿元，对应EPS 0.27元、0.95元和1.32元，PE 77X、22X和16X，给予“买入”。
　　风险提示：中海油资本开支进度不及预期，项目盈利不及预期，国际油价大幅波动。