报告要点：
　　行业数据跟踪
　　2019年12月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）GMV合计为206.34亿元，同比增长30.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中美容护肤类GMV 139.96亿元，同比增长34.73%；彩妆类GMV为66.38亿元，同比增长23.30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　重点上市公司数据&重要事件跟踪
　　重点品牌天猫旗舰店数据跟踪：珀莱雅店铺销售额9961万元，同比增长22.35%，其中用社媒营销方法论打造的新爆品“insbaha粉底液”为品牌销量第一单品，月销15万+。丸美店铺销售额5862万元，同比大增278.01%，公司2019年下半年战略调整发力电商后成效显著。上海家化旗下佰草集店铺成交额1890万元，同比增速71.33%；玉泽店铺成交额5964万元，同比大增690.85%，高景气功效性护肤品类+良好营销节奏把控（投放知名淘宝主播李佳琦）使玉泽口碑销量双丰收，但高夫、美加净增速依然为负，销售端仍然承压。
　　重要事件跟踪：2019年12月19日，珀莱雅投资品牌彩棠“型CHINA”青瓷系列举行新品发布会。彩棠由著名化妆师唐毅创立，定位中高端，价格区间109~209元。品牌目前已推出7款彩妆产品，其中新品“彩棠青瓷粉底液”天猫旗舰店月销已达2万+。2019年12月31日，丸美旗下日本原装进口品牌MARUBITOKYO第三个高端产品系列——日本珠臻皙奢养系列全新上市，新系列共推出8款产品，定位35岁+人群，以日本伊势海Akoya珍珠为珍稀原材料，涵盖抗衰、美白、保湿三重护肤功效，进一步完善丸美高端品牌矩阵。
　　重点上市公司线下门店跟踪：截至2020年1月10日，珀莱雅：主品牌共有专柜894个，华东地区占比45.2%，优资莱单品牌店由三季度的800+家大幅减少至571家，单品牌模式扩张仍有难度。丸美：主品牌共有百货专柜1705个，日化精品店10201个，整体分布均衡。
　　佰草集：共有百货专柜1192个，主要分布在华东、华中与华北等地；专营门店86家，主要分布在相对繁华的大中型城市；养美空间门店数量由2019年11月的217家降至187家，其中华中、华北、西北、西南等地门店数显著减少，华东地区门店有小幅增加，同时新入驻内蒙古和黑龙江、吉林等东北地区，公司正积极调整店铺地域布局。
　　投资建议
　　2019年11月限额以上批发和零售业化妆品类增速高达16.8%，1-11月累计增速达到12.7%，行业景气度保持高位，维持行业“推荐”评级。继续关注定位中高端并差异化主打眼霜+抗衰的丸美股份、对行业趋势把握精准的大众化妆品龙头珀莱雅、以及多品牌多渠道+重点品牌焕活的上海家化。
　　风险提示
　　行业景气度下滑、品牌竞争加剧，渠道拓展不及预期。