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基础化工行业研究报告:长城证券-基础化工行业投资周报:氨纶价差保持平稳,电动车百人会利好新能源材料-200113

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2020-01-14 11:01:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴轩
研报出处: 长城证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,385 KB 分享者: bet****ia 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨0.94%,沪深300指数上涨0.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】化工各子行业板块涨跌幅:过去一周,化工板块涨幅前五的子行业分别为民爆用品(6.67%),改性塑料(5.74%),日用化学产品(5.02%),其他塑料制品(4.29%),无机盐(3.93%),涨幅排后五名的子行业分别为粘胶(-3.97%),聚氨酯(-3.37%),维纶(-3.06%),纺织化学用品(-2.46%),磷化工及磷酸盐(-1.90%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  本周价格走势:我们跟踪的122种化工产品中,上周上涨品种26种,上涨数比例由前一周的25.41%下降至21.67%,下跌品种为26种,下跌数比例由前一周的22.13%下降至21.67%。
  其中涨幅位居前十的化工品包括:环氧氯丙烷(华东地区,13.28%),液化气(上海石化,6.07%),己二酸(华东地区,4.52%),甲醇(华东高端,4.23%),环氧丙烷(华东地区,3.76%),石脑油国际(阿拉伯湾,3.54%),DMF(华东国产,3.52%),氢氟酸(浙江凯圣,2.82%),石脑油(新海石化,2.09%),硬泡聚醚(华东地区,2.03%)。
  跌幅位居前十的化工品包括:硫磺(固体)(上海石化,-6.38%),液氯(华东地区,-5.88%),国际尿素(尤日内,-5.45%),粘胶短纤(中纤网,-5.03%),乙二醇(中纤网,-4.61%),丁酮(华东地区,-4.23%),丁苯橡胶(华东1502,-3.88%),顺丁橡胶(华东地区,-3.14%),聚丙烯(北京T30S,-2.58%),PVC电石法(华东,-2.25%)。
  化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块312只股票中,累计170只上涨,7只持平,135只下跌。
  其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:永利股份(+23.38%)、华特气体(+21.00%)、雅化集团(+20.89%)、阿科力(+18.05%)、德联集团(+14.37%)、天赐材料(+13.37%)、杭州高新(+13.22%)、德方纳米(+12.87%)、中石科技(+12.38%)、三孚股份(+11.91%)。
  其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:新乡化纤(-12.65%)、拉芳家化(-10.95%)、容大感光(-9.86%)、永悦科技(-7.91%)、嘉化能源(-7.05%)、碳元科技(-7.01%)、蓝丰生化(-6.23%)、康普顿(-5.98%)、青松股份(-5.31%)、鲁西化工(-4.95%)。
  投资建议:2020年,我们认为化工产品景气度有望延续2019年以来的分化状态,我们从三个不同维度寻找化工行业投资机会。维度一:从高盈利子行业中寻找优质的投资机会,重点包括轮胎和聚氨酯行业,1)轮胎行业,推荐玲珑轮胎( 601966)、赛轮轮胎( 601058)和青岛双星(000599);聚氨酯行业,推荐万华化学(600309)。维度二:寻找周期底部有望迎来反转的投资机会,重点包括维纶、氨纶和磷化工行业,1)维纶行业,推荐维高新(600063);2)氨纶行业,推荐泰和新材(002254)和华峰氨纶(002064);3)磷化工行业,推荐云天化(600096)。维度三:寻找小而美的细分领域资机会,重点包括锂电材料和处于5G风口上的电子-化工交叉标的,锂电池材料我们建议关注道氏技术( 300409 ),LCP材料我们建议关注普利特(002324)、金发科技(600143)、沃特股份(002886),油墨涂料我们建议关注广信材料(300537)。
  氨纶价差保持平稳,行业格局正在重塑:根据卓创资讯数据,截至1月10日,氨纶、PTMEG、和纯MDI的市场均价分别为29070元/吨、14400元/吨、15670元/吨,其中氨纶与PTMEG价格与上周持平,纯MDI价格同比上周下降0.63%;氨纶价差为14416元/吨,环比上周小幅上升54元/吨,当前价差保持平稳。库存方面,当前氨纶库存约为40天,与上周持平,库存水位处于历史中位数。供需格局方面,国内氨纶产能约为80万吨/年,需求在65-70万吨/年,受行业供给过剩影响,氨纶价格持续低迷。我们认为当前氨纶价格已经降至成本线以下,氨纶行业“小散乱”企业受环保政策趋严影响及盈利压力正在加速退出,行业供需格局有望在2020年迎来重塑。芳纶方面,1月4日,泰和新材宣布其宁夏宁东对位芳纶项目第一条纺丝线试车成功,并已产出合格的芳纶产品。该项目作为国内现有的量产规模最大的对位芳纶生产项目,采用了国际先进设备和具备自主知识产权的核心技术,项目的试车成功填补了我国西北地区高性能功能性纤维材料空白项目。项目总投资约为6亿元,投产后预计年产能3000吨,该项目的成功后公司总产能将达4500吨,产品市占率不断提升,公司业绩将有显著提升。我们认为,随着氨纶行业供需格局逐步改善,氨纶市场有望迎来价格上行周期,建议重点关注华峰氨纶(002064)和泰和新材(002254)。
  电动车百人会预示政策温和,比亚迪刀片电池3月量产利好磷酸铁锂产业链:2019年国内新能源汽车全年销量120.3万辆,同比减少4%,但12月单月销量达到16.3万辆,环比增长72%,为2019年全年单月销量最高点。根据万钢,2019年中央地方财政补贴合计退坡幅度超过70%,叠加国五燃油车去库存,导致全年产销负增长,2020年政策端筑底,政策预期向好。且2019年补贴退坡后电池生产成本进一步下降,2020年补贴政策虽然未定,但即使退坡,边际影响也将相对较小,性价比进一步凸显,叠加特斯拉上海工厂放量,产销量有望达到140~150万辆;海外市场方面,德美两国预期加补贴,欧洲市场在碳排放压力下继续维持较高增速,美国市场也有望在加补贴过程中从2019年的负增长中恢复,海外市场产销有望达到130~140万辆,2020年电动车整体预期向好。另外,比亚迪在会上称刀片电池(超级磷酸铁锂电池)3月将在重庆工厂量产,电池能量密度提升50%,车辆续航可达600公里。比亚迪表示,刀片电池价格将比三元电池便宜20%,成本优势或使比亚迪销量回升,利好磷酸铁锂产业链。推荐关注已完成钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局以及是比亚迪电池导电剂主要供应商的标的道氏技术(300409)。
  重点推荐标的:
  玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。
  广信材料:国内PCB油墨领军企业,公司传统PCB油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。
  道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。
  皖维高新:PVA景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。
  泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。
  光威复材:国内碳纤维龙头企业,受益于碳纤维军用领域的不断认证通过以及民用市场的逐步拓展,公司业绩有望逐步上行。
  风险提示
  宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险

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