投资要点
　　上周行业落后大市，高频PCB指数涨幅最大：上周，市场走势上涨，沪深、中小板、创业板指分别上涨0.4%、2.2%、3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期，通信（中信）指数涨幅为1.9%，涨幅大于市场指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从子板块看，上周，通信设备制造（中信）、增值服务Ⅱ（中信）指数分别上涨14.1%、1.7%，电信运营Ⅱ（中信）下跌0.4%。从行业主要概念板块看，上周，高频PCB指数涨幅最大，为4.54%；网络规划建设指数涨幅最小，为1.03%，高频PCB指数成为年初以来涨幅最大的概念指数。从通信个股看，周涨幅前三位分别为佳创视讯、景旺电子、邦讯技术，跌幅榜前三位分别为*ST高升、博创科技、信维通信。
　　中国移动SPN设备扩容集采：规模为41万端华为份额达67%。中国移动发布2020年至2021年SPN设备扩容部分单一来源采购信息公告。采购内容为SPN设备，采购供应商分别为烽火通信科技股份有限公司，10244端；中兴通讯股份有限公司，124506端；华为技术有限公司，275968端。上个月末，中国移动启动SPN设备新建部分集采，涉及28省，采购规模总计为145663端。此次扩容部分集采，采购规模总计达到410718端，远远大于新建规模。也就是说，伴随着两次集采的落地，中国移动2020年至2021年SPN设备采购量达到了556381端。目前，SPN已经形成端到端产业链，凝聚运营商、设备商、器件商、芯片商、仪表商，在标准制定、技术创新、测试验证等领域深度协作。我们认为，从前后两次的大规模SPN集采来看，中国移动将在2020~2021年迎来5G大规模建设期，5G商用进程加速，产业链及应用领域随之繁荣，拉动承载网设备、光模块需求。
　　工信部发布447项5G核心网相关行业标准。工信部发布2019年第61号公告显示，工信部批准《5G移动通信网核心网总体技术要求》等447项行业标准（标准编号、名称、主要内容及实施日期见后文表格），其中通信行业标准32项。《5G移动通信网核心网总体技术要求》规定了基于SA架构的5G核心网总体技术要求，包括系统架构、高层功能特性、与4G网络互操作、网络功能服务架构等。本标准适用于基于SA架构的5GC核心网网络功能，包括AMF、SMF、UPF、UDM、AUSF、NRF、NSSF等。另外，此次工信部发布的《5G移动通信网核心网总体技术要求》还包括化工行业标准151项、石化行业标准8项、冶金行业标准19项、有色金属行业标准4项、建材行业标准23项、机械行业标准39项、汽车行业标准3项、船舶行业标准29项、航空行业标准2项、轻工行业标准68项、纺织行业标准55项。
　　投资建议：1）中国移动SPN设备扩容集采，叠加上月新建集采，2020年至2021年SPN设备采购量达到了55.6万端规模，拉动承载网设备、光模块需求；2）明年5G手机销量有望超预期，5G手机的变化主要在射频前端，内核芯片、外观，同时关注导热、电磁屏蔽材料器件的等隐性需求的投资机会；3）全球云计算巨头资本开支持续回暖，中移动高调入局公有云计划3年投资千亿，同时5G新应用对云计算的需求加大，将带动服务器、路由器交换机等上游设备的市场空间。建议重点关注中兴通讯、深南电路、生益科技、飞荣达、中际旭创。
　　风险提示：贸易争端持续升级，产业链国产化进展不及预期；5G建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期；