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中国石化研究报告:东方证券--中国石化动态跟踪——估值的国际化比较:高or低?-070514

股票名称: 中国石化 股票代码: 600028分享时间:2007-05-14 20:34:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晶
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 326 KB 分享者: 泫**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国内快速增长却高度垄断的成品油市场竞争格局是国内一体化石油公司可以较欧美同类企业享受更高估值的主要依据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国石化的业务构成中,炼油及销售收入占比高达65%,其更有理由享受比欧美一体化能源公司更高而不是更低的估值
  国内目前针对成品油价格的调控政策是投资者比较担心的问题,我们的看法是,政府的管制只是适当平衡上下游利益,但不可能不考虑企业的感受和生产积极性,因此在行业持续景气的过程中,企业的利润空间可能被适度压缩但增长趋势不会改变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国石化过往5 年的业绩增长证明了这一点
  虽然国内投资界对P/E 指标应用较多,但我们认为,还原了会计、税收、利率等因素差异的EV/EBITDA 指标更适于国际间的比较。我们遗憾地看到,即便不考虑成品油业务被政策压缩的利润,中国石化的EV/EBITDA 指标仍然远远低于同类公司
  经过仔细测算,我们认为中国石化07、08 年业绩的复合增长仍能维持在30%左右。中国快速增长的石油化工产品市场和公司自身管理水平的提高已从某种程度上熨平了行业周期对其业绩波动性的影响,维持买入的投资评级

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