投资摘要：
　　市场回顾：
　　上周申万公用事业板块下跌0.3%，跑输同期沪深300指数0.7个百分点，在申万28个板块中排名第23。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　上周申万环保工程及服务Ⅱ板块上涨1.1%，跑赢同期沪深300指数0.6个百分点，与申万28个板块相比排名第16。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　环保涨幅前五：鹏鹞环保、博世科、上海环境、高能环境、瀚蓝环境。
　　环保跌幅前五：盛运环保、博天环境、中国天楹、聚光科技、国祯环保。
　　每周一谈：危废官方数据出炉并购凸显行业高景气
　　1）《2019年全国大中城市固废污染环境防治年报》出炉
　　从数据看，2018年全国中大城市工业危废产量占比一般工业固废产量约3%，与2017年基本持平，较2016年以前有大幅上升，主要为环保大督查倒逼申报额增加。对标美国、日本、英国等均高于5%，我们认为随着环保督查的深入推进和危废非法处置风险暴露，全国危废申报量将进一步提升。
　　2018年危废实际处理中综合利用比例占3/4。全国200个大中城市由经营许可单位实际处置的2542万吨中，资源化利用、填埋法、焚烧法、水泥窑协同处置法各占75%、6%、7%和4%。
　　核准规模增速放缓，但实际产能利用率仅30%尚未满足需求。2018年全国危废资质发放量为3220份，实际处理量为2697万吨，增速均不到20%，较2017年的24%和38%有所回落。行业实际仅能处置已披露危废总产量的一半。
　　2018年68%省份工业危废供不应求。缺口最大五省分别为：内蒙古（444万吨）、四川（261万吨）、湖南（233万吨）、江苏（230万吨）和山东（223万吨）。与2017年比较，内蒙古和江苏两省的产能缺口明显扩大。
　　2）我国危废仍处快速发展阶段，高景气度持续
　　未来无害化产能将持续上升，资源化已显疲软。一方面，资源化产能充足而利用率低，无害化产能紧缺而利用率高；另一方面，无害化价格因供需上涨明显，毛利率50%以上；资源化供需稳定，毛利率受资源价格影响通常低于35%。
　　行业呈小散弱，外延并购仍为主要扩张方式。前十企业的市占率不足10%，能处理25种以上危废的公司仅占约1%，大部分项目规模小于50吨/日。
　　2016年起危废行业掀起一股并购热潮。2017-2018年共发生超过30起重要危废并购案，超过14家行业外上市公司跨入危废行业，且不乏一些央企。
　　2019年亦有超过10起重大并购案，中再生、浙富控股、太化股份等相继进入危废领域。
　　投资策略：危废行业To B端属性，企业违法成本提高释放需求、牌照技术资金形成高门槛、区域供需严重不匹配等，使行业具有高景气度。未来需求旺盛且高盈利能力的无害化项目将成趋势，并购仍是集中度提升、龙头地位稳固的主要手段。建议重点关注无害化在手产能充足、布局工业产废大省的行业龙头。
　　行业投资组合：伟明环保、中国光大国际、华测检测、上海环境、盈峰环境
　　风险提示：项目建设进度不及预期；资源化项目盈利受产品价格下行影响。