扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

军工行业研究报告:中航证券-军工行业周报:增长确定,估值低位-200110

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2020-01-13 11:13:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张超,梁晨
研报出处: 中航证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 620 KB 分享者: xzh****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  本周行情:
  中证军工龙头指数(+1.07%),行业(申万军工)排名15/28;
  上证综指(+ 0.28%),深证成指(+2.10%),创业板指(+3.71%);
  涨幅前五:新劲刚(+17.62%)、中航三鑫(+15.15%)、同有科技(+14.48%)、航天彩虹(+13.30%)、天和防务(+13.21%);
  跌幅前五:中直股份(-4.32%)、广哈通信(-3.29%)、湘电股份(-2.85%)、楚江新材(-2.69%)、中国海防(-2.68%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  重要事件
  1月7日,我国长征三号乙运载火箭携带通信技术试验卫星五号成功发射,我国2020年宇航发射迎来“开门红”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  1月8日,伊朗发射数十枚导弹攻击驻伊拉克美军基地,以报复美军暗杀伊朗少将苏莱曼尼的行动。针对此事9日,特朗普发表全国讲话,表示此次空袭未造成美国方面的人员伤亡,美伊发生正面冲突预期下降。
  1月9日,中直股份公告收购报告书,中航科工拟通过收购中直有限100%股权、哈飞集团10.21%股权以及昌飞集团47.96%股权。
  1月10日,宏大爆破公告其子公司明华公司近日与客户签订了一份3.58亿元传统防务装备的订货合同。
  投资建议
  一、回顾过去一个季度以来军工板块走势,与我们的判断基本一致:
  1、2019年9月20日,在国庆前军工板块大幅回调前,我们在周报《七十周年国庆阅兵在即,自主可控大势所趋》中,对国庆前兑现收益风险进行了提示。
  2、在11月期间我们连发多篇周报《航空装备和军工电子三季报亮眼,年底前军工行业持乐观判断》、《飞机筹划重大资产置换,年底前军工行业持乐观判断》、《年底前军工行业持乐观判断》以及《对利好反应钝化,但走势独立不跟随下跌,年底或现配置良机》,看好年底增量资金对军工行业的配置。
  二、本周军工行业走势主要受中东局势紧张等消息刺激,尤其在伊朗发射导弹攻击驻伊拉克美军基地当天,军工板块领涨,我们认为,中东地区局势中期内较难缓和,但中东地区更多是美俄利益的博弈,对于A股军工行业,主要是短期的主题方面刺激。
  但中长期来看,结合军工行业基本面向好的确定性、利好消息刺激以及年初资金风险偏好提升,我们继续对军工行业持乐观判断:
  1、由于“十三五”末军工订单集中释放,叠加军改负面影响逐步消除,我们认为,今年或将有订单集中落地。
  2、央企持续改革,央企负责人会议牵引质量提升,传递以下重要信息:
  ①国资委党委书记、主任郝鹏定调2020年国资国企改革方向,明年初国企改革三年行动方案将出台实施,在推进混合所有制改革、专业化重组等方面都将实现新突破。
  ②国企改革做强主业和专业化整合将是下一步改革的重头戏,2020年将重新厘定央企主责主业,各央企要严控非主业投资比例和投向,加快非主业、非优势业务剥离。
  ③重复投资、同质化竞争问题突出领域的重组整合有望提速,装备制造、化工产业、海工装备、海外油气资产等专业化整合以及煤电资源区域整合将成为工作重点。
  ④“既要解决‘低端混战’,更要解决‘高端失守’,把国有资本更多投入到关系国家安全、国计民生、国民经济命脉的重要领域,投入到需要国有企业更好发挥控制力、影响力的关键领域。”
  ⑤国资委对于2020年起的中央企业经营业绩考核,将在保留净利润、利润总额、资产负债率3个指标基础上,新增营收利润率与研发(R&D)经费投入强度两个指标,形成“两利三率”的指标体系,引导企业更好地高质量发展。新增营收利润率这一指标,突出反映了在利润增长的同时,更加注重盈利水平的同步提升,以摆脱注重规模扩张,而非效益增长的粗放式增长模式;而从研发(R&D)经费投入强度这一指标来看,表明更强调在创新驱动方面的提升。
  3、自主可控持续拉动上游元器件需求。自主可控主要体现于材料、核心元器件等上游领域,在中美贸易摩擦背景下,党政军自主可控和安全可靠需求急速提升,不仅短期带来市场高度关注,中长期也具备兑现业绩的可能。
  4、威海广泰、内蒙一机、四创电子、航天发展等不少个股跌回至30PE甚至更低,年底估值切换将为其带来更高的安全边际。
  5、从行业估值来看,军工行业PE处于历史19.17%分位,对创业板比值处于18.89%分位,处于底部位置。
  三、基于以上理由,建议重点关注三个方向:
  1、航空装备维持高度景气。军机重点型号有望迅速批产放量,在研型号也将不断定型列装,将迎来航空装备的黄金十年,以主机厂为代表的航空产业链将维持高度景气;航空工业集团持续推进国有资本公司投资公司试点改革,股权激励、资产重组等资本运作,例如:①中航飞机推行重大资产置换;②中航机电和中航电子剥离低效资产;③中航光电、中航沈飞推行股权激励;④中航光电、中航电测和中航机电持续回购股票;⑤中航高科转让非主业子公司和中航三鑫股权转让突出瘦身健体、聚焦主业。一系列举动为相关上市公司带来实质性利好,提升企业核心竞争力。
  2、自主可控是中长期投资主线。在中美贸易摩擦背景下,自主可控的逻辑虽短期难以完全兑现至业绩,但国内巨大的市场使其存在消化高估值的可能。我们认为,军工整个行业具有天然的自主可控“属性”,军工电子、信息化等自主可控的重点领域将值得长期关注,其中北斗是我国着眼于国家安全和经济社会发展需要,自主建设运行的全球卫星导航系统,将于2020年建成北斗三号系统,实现满星座运行服务,向全球提供服务,随着北斗系统持续推进和突破,产业链相关公司将充分受益。
  3、船舶装备方面,南北船旗下资产整合仍是大势所趋,南北船合并后有望开启专业化的重组进程。此外国产航母服役有望加速新建航母及相关配套舰船的建设。
  建议关注
  军机等航空装备产业链(军机增长高确定性)
  威海广泰(空港、消防、无人机三项业务全面好转)
  内蒙一机(配套公司和关联企业宏远电器近期签订1.22亿元装甲装备器材军品订单,验证了陆军装甲装备的需求量旺盛)
  四创电子、国睿科技(雷达领先企业,背靠电科核心院所)
  振华科技(军工电子领先企业,低效资产出表,不断聚焦主业,利润率大幅提高)
  航天电器(军工和民用连接器业务快速增长)
  铂力特(军用3D打印技术领先企业)
  中国船舶、中国海防(两船合并带来船舶上市公司专业化整合和资本运作的可能)
  风险提示:
  军改进度、订单释放进度低于预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com