投资要点
　　成长风格继续轮动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（1.6-1.10)股指低开，上证综指上涨0.28%，收报3092.2点，深证成指上涨2.10%，收报10879.点，中小板指上涨2.22%，创业板指上涨3.71%；行业板块方面，计算机、电子、家用电器涨幅居前；主题概念方面，打板指数、CAR-T疗法指数、高价股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7324.8亿，沪深两市成交额较前一周上升41.37%，其中沪市上升29.50%，深市上升50.30%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.34%，中证500上涨1.85%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9290，跌幅为0.61%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌6.20%，COMEX黄金上涨0.70%，南华铁矿石指数下跌1.05%，DCE焦煤上涨2.59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　北上资金持续净流入。截止2020年1月10号，北上资金全年累计净流入343.01亿，北上资金上周累计净流入207.9亿。截止1月9号，融资余额为10332.8亿，较前值上升210.6亿。
　　全A估值水平相对合理。目前来看，全部A股PE中位数为34.56倍，位于历史后27.96%分位，中小板、创业板PE中位数为35.55、46.63倍，位于历史后38.59%、35.88%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为15.78、22.47倍，位于历史后44.49%、43.29%的分位。
　　食品涨价幅度回落，CPI同比持平；低基数、油价上涨带动PPI降幅收窄。随着大量储备肉和进口肉投放市场，猪肉供需情况有所好转，猪肉价格环比增速转为下降，虽然蔬菜价格同比环比价格均有所上行，但食品项对CPI贡献度有所下降，12月CPI同比持平。1月由于油价波动上涨、猪肉供需紧张进一步加强，1月CPI或可能继续上行。12月，PPI同比下降0.5%，降幅有所收窄，连续6个月负增长。其中生产资料下降幅度较上月收窄1.3个百分点，是导致PPI变化的主要原因。去年12月份PPI降幅收窄价值国际油价波动，同时受益于基建投资项目的加快落地，黑色金属、有色金属加工业出厂价格有所提高，共同推动了PPI上涨。
　　第一季度风格或有所反复。从2017年以来看，由于信用分层，民企违约风险更高，造成债券市场风险偏好持续降低，而A股的市场风格同样更偏重权重蓝筹。但近期来看，从民企、央企信用利差代表的债券市场风险偏好与权益市场风格发生背离，主要原因是民央企信用利差反映的是债券市场对违约风险的避险情绪在上升，但权益市场由于近期降准，风险偏好逐步提升。我们认为虽然近期成长风格持续演绎，但这种成长风格的极致演绎可能很难一蹴而就，科技成长和低估值周期中反复轮动，近期需警惕市场风格回头。
　　核心价值为体，科技成长为翼，关注周期细分。我们认为2020年沪指有机会站稳3400点，维持在3300-3500区间震荡，创业板指则有望站上2200点。展望2020年市场风格，成长风格将占优，价值风格依然延续，周期板块有阶段性机会。（1）挑选好赛道，科技新周期中优中选优：关注自主可控国产替代化进程，关注5G新周期带来的产业链机会，5G商用推进催生的云游戏、云计算、云服务将带来大量服务器、软件、半导体、5G换机潮需求，关注消费电子智能终端形态和生态变迁过程中元器件量价提升机会（TWS、智能手表、VR等），关注周期反转的LED面板产业。（2）坚守核心资产，龙头效应只会更强：关注估值和业绩增速匹配、ROE稳定、现金流稳定的行业，重点关注受益于金融供给侧改革、信用扩张期的银行、保险板块，受益于对外开放力度加大、资本市场制度完善的券商，以及食品饮料、家用电器中具备“金字招牌”的行业龙头个股。（3）关注高质量服务业中精选品种：大力发展新经济中的高质量服务业是中国跨越中等收入陷阱的关键，重点关注医疗服务、医药制品、高质量物业服务商、云游戏、职业教育等细分板块，具备核心竞争力的企业可以给予一定估值溢价。（4）在周期行业中寻找预期差：周期足够低的估值反应了市场悲观预期，应当关注由于补库存周期、制造业投资回升、市场出清形成新格局而产生的细分品种机会，包括静待行业回暖的汽车（新能源汽车、特斯拉产业链），基建、地产后周期、新能源汽车销量上升催生的周期品需求基础金属需求回暖（铜、钴）、建材，以及受益于制造业升级的工业机器人、半导体自动化设备。
　　风险提示：海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期