投资要点
　　12月新能源车产15.36万辆，同比-32%，环比+42%，环比改善明显，符合预期：GGII数据，2019年12月新能源车产量15.36万辆，同比减少32%，环比增长42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘用车产量11.1万辆，同比减少30%，环比增长25%，其中纯电乘用车产量9.5万辆，同比下降29%，环比增20%；客车较上月大增，产量1.9万辆，同比减少34%，环比增长123%；专用车产量2.35万辆，同比减少38%，环比增加121%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年1-12月电动车累计产量117.73万辆，同比下降3%；乘用车累计生产102.35万辆，同比增2%；客车累计生产8.05万辆，同比下降19%；专用车累计生产7.33万辆，同比下降35%。
　　12月装机电量为9.71gwh，同比下降27%，环比增加54%。2019年全年累计装机电量为62.38gwh，累计同比增长9%。其中，12月磷酸铁锂同比下降21%，环比大幅回升89%：12月铁锂装机电量为4.63gwh，同比下降21%，环比提升89%，占比48%；2019年全年磷酸铁锂累计装机电量19.98gwh，同比下降7%，占比为32%。12月三元同比下降24%，环比回升29%：12月三元装机电量4.59gwh，同比下降24%，环比提升29%，占比47%；三元2019年全年累计装机电量为38.5gwh，同比增长25%，占比62%；锰酸锂12月装机电量为0.08gwh，2019年累计装机电量为0.5gwh。
　　从电池厂商看，宁德时代12月装机电量5.14gwh，同比略降8%，环比上升43%，单月市占率达到52.9%。其次比亚迪12月装机电量1.15gwh，同比降38%，环比大幅上升183.8%，市占率升至11.8%。第三名为亿纬锂能，装机电量0.59gwh，同比上升96%，环比大幅提升180.7%，单月市占率6.1%。
　　2019年磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能和力神，四家合计占据95.8%的市场份额，市场集中度高。三元市场前几大厂商为CATL、比亚迪、力神、国内某软包公司、中航锂电和时代上汽，共占据62.5%的市场份额。
　　从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力，但占比略有下滑。12月乘用车装机电量为4.75gwh，环比提升22%，同比下降21%，占比下降至49%；专用车装机电量1.38gwh，环比提升114%，同比下降44%，占比14%；客车3.57gwh，环比大幅增长102%，同比下降26%，占比上升至37%。
　　投资建议：12月电动车生产15.36万辆，同环比-32%/+42%，全年累计117.73万辆，同比下降3%，全年累计装机62.38GWh，同比增长9%。由于19年销量低于预期，明年补贴政策或较友好，加上model3国产、合资车新车型密集推出，20年国内电动车销量有望恢复高增长，至175万辆。海外方面，大众公布2020-2025电动化战略规划，明年首款MEB平台车ID3年中上市，明后年海外车企有近50款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注当升科技、杉杉股份、天赐材料、星源材质等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业）。
　　风险提示
　　电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期。