在刚过去的2019年，市场演绎结构化牛市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年涨幅大于50%的行业有四个，分别是电子（74%）、食品饮料（73%）、家电（57%）和建材（51%），但同时钢铁和建筑装饰涨幅为负；全市场有21%的个股涨幅大于50%，但同时也有25%的个股涨幅为负。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年，我们认为依然是少部分公司的牛市。
　　那么，如何进行行业的布局？天风策略联合各行业，从行业景气度角度对此进行剖析。
　　景气度投资看哪些指标？
　　中短期投资很大程度上是景气度投资，中短期的涨跌幅取决于景气度的变化，即盈利水平及盈利趋势。历史统计数据显示了一个一般性规律：
　　（1）中短期涨幅大小与盈利水平/盈利变化幅度的高低，呈现出线性正相关关系。表现这种关系的财务指标主要有四组：ROE和ROE变化率、净利润增速和净利润增速变化率、营收增速和营收增速变化率、毛利率的变化率。
　　（2）盈利边际变化（盈利趋势）对涨跌表现的指导意义强于盈利的绝对水平；
　　（3）另外，中短期涨跌与估值高低关系不大，特别在成长股高增长或加速增长阶段，盈利的趋势性最重要，估值反而是次要因素。
　　60大行业，哪些可能出现景气拐点？
　　在PB-ROE的分析体系中，考虑到行业景气的变化，最理想的组合是：当前“低PB+高ROE”，且ROE维持稳定甚至仍在稳步提升的行业；其次是：当前“低PB分位+低ROE分位”，但ROE已出现底部拐点的行业。
　　当前“低PB+高ROE”的行业有：银行、高速公路、铁路运输、煤炭开采、地产、水泥、家具、保险、工程机械等。
　　当前“低PB分位+低ROE分位”的行业有：建筑装饰、燃气、铁路运输、煤炭开采、港口、高低压设备、工业金属、传媒、证券、物流、中药、化工、航空运输、汽车、风电设备、稀有金属、光学光电子。
　　进一步，需要再进一步判断这些行业的ROE稳定性，以及是否出现边际拐点。在接下来的章节中，我们筛选盈利可能有边际改善的8个行业，分别由天风各行业阐述具体的投资逻辑和标的：TMT中的传媒、LCD面板，新能源产业链的有色、电力设备与新能源、新能源汽车，以及竣工产业链的建材、轻工和家电等8个行业。
　　（1）传媒
　　（2）LCD面板
　　（3）有色金属
　　（4）电力设备与新能源
　　（5）汽车
　　（6）建材
　　（7）轻工、
　　（8）家电
　　风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。