在刚过去的2019年,市场演绎结构化牛市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年涨幅大于50%的行业有四个,分别是电子(74%)、食品饮料(73%)、家电(57%)和建材(51%),但同时钢铁和建筑装饰涨幅为负;全市场有21%的个股涨幅大于50%,但同时也有25%的个股涨幅为负。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年,我们认为依然是少部分公司的牛市。
那么,如何进行行业的布局?天风策略联合各行业,从行业景气度角度对此进行剖析。
景气度投资看哪些指标?
中短期投资很大程度上是景气度投资,中短期的涨跌幅取决于景气度的变化,即盈利水平及盈利趋势。历史统计数据显示了一个一般性规律:
(1)中短期涨幅大小与盈利水平/盈利变化幅度的高低,呈现出线性正相关关系。表现这种关系的财务指标主要有四组:ROE和ROE变化率、净利润增速和净利润增速变化率、营收增速和营收增速变化率、毛利率的变化率。
(2)盈利边际变化(盈利趋势)对涨跌表现的指导意义强于盈利的绝对水平;
(3)另外,中短期涨跌与估值高低关系不大,特别在成长股高增长或加速增长阶段,盈利的趋势性最重要,估值反而是次要因素。
60大行业,哪些可能出现景气拐点?
在PB-ROE的分析体系中,考虑到行业景气的变化,最理想的组合是:当前“低PB+高ROE”,且ROE维持稳定甚至仍在稳步提升的行业;其次是:当前“低PB分位+低ROE分位”,但ROE已出现底部拐点的行业。
当前“低PB+高ROE”的行业有:银行、高速公路、铁路运输、煤炭开采、地产、水泥、家具、保险、工程机械等。
当前“低PB分位+低ROE分位”的行业有:建筑装饰、燃气、铁路运输、煤炭开采、港口、高低压设备、工业金属、传媒、证券、物流、中药、化工、航空运输、汽车、风电设备、稀有金属、光学光电子。
进一步,需要再进一步判断这些行业的ROE稳定性,以及是否出现边际拐点。在接下来的章节中,我们筛选盈利可能有边际改善的8个行业,分别由天风各行业阐述具体的投资逻辑和标的:TMT中的传媒、LCD面板,新能源产业链的有色、电力设备与新能源、新能源汽车,以及竣工产业链的建材、轻工和家电等8个行业。
(1)传媒
(2)LCD面板
(3)有色金属
(4)电力设备与新能源
(5)汽车
(6)建材
(7)轻工、
(8)家电
风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。