平安观点
据媒体报道，贵州茅台总经理乔洪及家人被人举报，受到贵州省纪委调查，茅台销售公司
中高层部分人员进行岗位调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贵州茅台因为这些报道需要澄清连续两天停牌，在停牌前
的5 月9 日，贵州茅台股票大幅放量，成交量达到1517.77 万股，成交额13.94 亿元，
收盘于92 元，跌幅为4.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
此次公司发布公告，对乔洪的去向进行了交待，乔洪调任省国资委副主任，表明其并本人
无此前媒体所猜测的严重经济问题，传言由此平息。乔洪离开贵州茅台的领导岗位后，公
司“季、袁、乔”三驾马车的领导格局变成了季克良和袁仁国共同领导。由于季克良担任
的集团董事长职务将于今年任期届满，预计袁仁国接替季克良的集团董事长职务将顺理成
章。
经我们与茅台销售公司沟通，销售公司部分人员进行岗位调整属于正常轮岗，2006 年的
岗位调整日期为4 月30 日，今年的调整日期为5 月8 日，销售公司每年都要进行人员轮
岗，并非媒体理解的因为乔洪被调查而调整。
我们认为，无论乔洪离任后谁来接替总经理职务，贵州茅台（600519）高管的更迭不会
改变茅台酒资源稀缺属性，同时也很难使其近几年坚持的成功发展策略发生改变，不会对
茅台今后的发展造成负面影响。
我们长期看好茅台的发展前景，预期公司提价效应将在二季度后显现。预计2007、2008
年每股收益分别为2.31 元和3.24 元，公司目前估值处于白酒行业龙头公司中最低水平，
维持“强烈推荐”评级。