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招商银行研究报告:国信证券-招商银行-600036-通过配股修正方案点评:缓解资本金中期压力-100223

股票名称: 招商银行 股票代码: 600036分享时间:2010-02-23 13:46:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 邱志承,黄飙
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 507 KB 分享者: 中****安 我要报错
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【研究报告内容摘要】

评论:
    修正方案顺利通过符合预期,配股价格为市场价不到六成    招商银行在高价收购永隆银行,加上09年资产扩张较快,资本消耗较多,其核心资本充足率仅为6.5%左右,资本充足率略高于10%,核心要低于银监会要求的7%标准,全部充足率也只略高于10%的要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司12月通过的《资本管理中期规划》和此次通过的修正方案,配股将融资不超过220亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于未来资本金压力较大,我们预期其融资规模很可能会高于180亿元。如果以220亿元的融资上限和A/H股配股价格相同的条件测算,则配股价格约为8.85元人民币,折合10.07港元,这相当于此次配股价格的上限,这种情况下,A股将融资约180.2亿元,H股将融资约39.8亿元(折合45.3亿港元)。
        配股比例显著低于其上限(10配2.5),在融资总额基本不变的情况下,配股价格相应有所提高,A股和H股的配股价格基本为对应最新收盘价的56%和54%

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