公司发布公告，财政部向南航集团下达  2009  年中央国有资本经营预算15  亿元，由南航集团向公司注资，用于支持航空运输主业的发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前南航集团和公司正在筹划进一步降低公司资产负债率的安排，并将向相关部门进行政策咨询及方案论证，有关事项尚存在不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股票自2  月23  日起停牌，承诺自公司股票停牌之日起10  个交易日内就有关重大事项与相关部门咨询论证，或有关初步论证未获通过的，公司将公告并复牌，停牌期间，公司将每周发布一次事件进展情况公告。
        投资要点：
        公司获得注资体现了国家对民航业的一贯支持：2008  年金融危机后，
        ST  东航共获得两次注资共90  亿，中国国航获15  亿注资，在本次注资前，南航也曾获30亿注资。加上南航本次将获得的15  亿注资，三大航共获得国家150  亿注资，这些资金均来自财政部划拨的中央国有资本经营预算。
        目前注资方式未定，我们以09  年南航获得财政部拨款时向母公司定向增发A、H股的方式进行测算：（1）根据2009  年三季报，注资15  亿后，资产负债率将从85.73%降为84.11%，下降1.62  个百分点；（2）假设以2  月22  日收盘价发行，则A、H  股各需发行1.6234  亿股，共增发3.2467  亿股，总股本增加4.06%至83.29亿。若以注资获得的资金归还短期借款，按一年期利率5.31%计算，则一年将减少利息支出7965  万元。综合考虑，对2010、2011  年EPS  基本不产生影响。(3)  以2009  年三季度资产负债表计算，每股净资产增厚7%。综合来看，此方案影响正面，但对价值提升不明显。
        公司股权结构：本次注资前，南航集团共持股59.32%，A  股公众股东持股18.74%，H  股公众股东持股21.94%。按对母公司定向增发3.2467  亿股的假设进行计算，母公司持股将上升为60.9%。我们认为公司也有可能同时向A  股市场投资者定向增发获得更多注资，或引进战略投资者进一步降低资产负债率。
        航空行业春节假期客运量同比增长近两成，客座率持平。据民航局公布数据，2010年春节假期（2  月13  日-2  月19  日）民航共执行航班37027  班，比去年春节假期增长14.7%；旅客运输量478  万人次，比去年同期增长19.4%。春节“黄金周”七天的平均客座率为70.8%，与去年同期70.82%基本持平。
        投资策略：我们维持年度策略报告中对航空行业“看好”及公司“推荐”的评级，建议投资者关注事件进展情况公告。