我们认为，央行再次上调存款准备金率0.5  个百分点，更为主要的原因仍旧是针对1  月份1.39  亿元的信贷投放，和考虑到全年信贷的投放节奏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而调整的时点则体现了央行希望维持节前稳定和节后控制通胀的态度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于债券市场，我们认为，短期内市场运行外部环境将较为稳定，政策空窗期，实际供需则成为影响市场变化更为重要的因素。未来信贷回落将较为确定，也将一定程度上利好债券市场。
          节后央行回笼压力较大，3  年期央票有推出可能。相对于1  年期和3  月期央票的低收益率，其较高的收益率水平将对机构更为有吸引力，有利于央行回笼计划的顺利完成。而短期回笼工具到期后，另央行重新面临回笼压力，也是央行有可能采用3  年期央票回笼流动性的动因。节后央票发行利率仍有上行可能，主要原因有二：到期资金回笼压力和一二级市场利差仍在。
          新增信贷回落可期和物价指数的稳定，一定程度上成就了债券市场节前行情的稳定回升。在央行再次上调存款准备金率后，债券市场将面临一段时间的政策空窗期，未来政策预期已经较为充分的体现在了债券收益率之中。鉴于节后一周债券发行量较小，资金面不致紧张，我们认为短期债券市场将维持稳定，信用利差仍有下行空间。