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华电能源研究报告:招商证券-华电能源-600726-燃料成本压力较大,2010争取扭亏为盈-100223

股票名称: 华电能源 股票代码: 600726分享时间:2010-02-23 09:41:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 205 KB 分享者: 股****汇 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年公司预计亏损7.5  亿元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三个季度的亏损额分别为0.6、1.1、0.6  亿元,全年预亏7.55  亿元,四季度单季预计亏损5.2  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于热电联产机组较多,正常年景时,公司四季度盈利在全年应是较好的,但是09  年大幅亏损,主要是以下两个方面的原因:一是四季度煤价又出现大幅上涨,燃料成本增加导致亏损增加;二是公司09  年关停了“牡丹江第二发电厂”一台10  万千瓦发电机组,年底计提了资产减值损失。
        定向增发完成,华电集团控股比例提高。公司向华电集团定向增发工作于2009年12  月16  日完成,发行价2.51  元,发行股份5.98  亿股,募集资金15  亿元。增发完成后,华电集团持有公司8.81  亿股,占总股本的44.8%,仍为第一大股东。
        预计收购完成后十二个月内,华电能源主营业务不会出现重大调整。
        煤价上涨仍对经营构成较大压力。公司2008  年标煤单价是415  元/吨,2009  年超过500  元/吨。与龙煤集团签订的重点合同煤价2008  年292  元/吨,2009  年342元/吨,2010  年392  元/吨,平均每年涨50  元/吨。2010  年重点合同煤是通过黑龙江省政府多次协调才只上涨50  元/吨,否则涨幅更大,地方小煤矿由于约束较少,预计2010  年涨幅更大。由于煤炭供应量没有明显增加,年内煤价大幅下跌的可能性很小。
        2010  年可控装机容量增长20%以上。公司目前拥有的哈三电厂、牡二电厂、哈尔滨热电厂、佳木斯热电厂和齐齐哈尔热电厂可控装机容量452  万千瓦,权益装机容量396  万千瓦。我们判断2010  年牡二电厂的“上大压小”项目2×30  万千瓦将投产,另外公司有可能收购华电集团的富拉尔基电厂,装机容量增长20%以上。

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