投资要点：
        电机能耗占比高，节能潜力大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国工业耗电约占耗电总量70%，其中电机耗电占工业耗电的60%-70%，而发电国家工业耗电只占45%左右；我国能源利用效率低，其中电机系统效率比发达国家低约20%-30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过对电机变频调速可平均节能30%以上，节能效果显著，电机节能空间巨大。
        变频器是电机变频调速的核心部件，根据测算高压变频器市场潜在规模约810  亿元。目前已经配置变频器的高压电机不到10%，根据我们测算，高压变频器潜在市场规模约810  亿元。05-08  年高压变频器复合增长率达46%，预计未来3  年高压变频器复合增长率达45%以上。
        在高压变频器市场，目前内资品牌占主导地位，将分享行业高速增长。截止07  年内资品牌市场占有率达80%，内资企业将充分分享高压变频器行业高速增长。
        中低压变频器市场将保持15%左右的持续增长，预计到2012  年达190  亿元。
        2000  年至2007  年中低压变频器市场年均增长达15%以上，预计将继续保持15%左右的增长，到2012  年国内中低压变频器市场容量将达190  亿元。
        在中低压变频器市场，内资品牌目前市场占有率低，08  年市场份额只有24%，未来提升空间大。内资品牌产品的技术和可靠性不断提高，但产品价格较外资品牌低约20%-30%，内资企业将利用其价格和服务优势，逐步蚕食外资品牌市场份额，未来市场提升空间大。
        我们认为，三大驱动因素将进一步促进电机变频调速行业快速发展：（1）变频器产品日趋成熟，价格下降显著，企业投资成本降低。（2）电机变频调速节能效果显著，企业投资积极性高。目前高压变频器投资回报期一般2-3年，短则1  年，企业投资改造电机系统积极性高。（3）  节能降耗目标责任制将促节能降耗。国家对重点能耗企业实现节能降耗目标责任制，并将节能降耗作为考核目标之一。由于电机能耗占比高，企业将有动力进行电机系统改造，完成节能降耗目标。
        投资建议：我们看好电机变频调速节能，预计变频器行业将继续保持高速增长，我们看好在高压变频器领域具有技术和品牌优势的合康变频、九洲电气、荣信股份，建议关注智光电气、卧龙电气、国电南自，以及中低压变频器领域的英威腾、科陆电子。