事件
        2月12日晚间，人民银行发布公告，从2  月25  日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点，农村信用社等小型金融机构暂不上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论
        在这里，我们重申前期的几个观点（详见我们之前的点评《息差影响略偏正面——上调存款准备金率点评》2010/01/12、《数据继续向好——12  月份货币信贷数据点评》2010/01/12）：
        调整的目的，或更多在于对冲外汇占款和管理通胀预期事实上，由于外汇占款的持续增加，央行的对冲操作变得越来越艰难：1）静态看，过去4  周未对冲的资金近7  千亿，未来两月到期的央票和回购近万亿；2）动态看，外汇占款的持续增加，将带来额外的对冲压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（过去几个月，外汇占款每月增加2、3  千亿，今年1  月份占款数据尚未公布，不过从存款和M2  增加的情况看，增加额或至少在3  千亿以上）
        事实上，准备金率是替代央票对冲外汇占款的更为有效手段，而前期之所以没贸然使用，可能受到必须维持政策平稳预期的影响。而当前的环境（过度宽松的货币需逐步回归常态水平），情况可能已有些不同。
        在通胀预期逐渐走强，实体经济恢复程度却有待观察的情况下，上调存款准备金率，一方面可以管理通胀预期，避免货币宽松和通胀上行中预期的进一步自我实现；另一方面相比加息，上调准备金率不会对实体经济构成实质的冲击（详见第2  点分析），而更多只在于改变大众预期。