事件：近期我们对有机硅的龙头企业之一——蓝星新材进行了调研，与公司高管进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从行业看，由于价格不佳，2009  年国内有机硅的产能利用率只有50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然未来有机硅单体市场的竞争将日趋激烈，但由于有机硅行业发展潜力巨大、需求增加、下游产品的成本会下降，所以我们对2010  年国内的有机硅市场谨慎乐观。
        公司有七大产品系列：有机硅单体及特种单体、硅油、硅橡胶、硅树脂产品系列；苯酚、丙酮、双酚A、环氧树脂及深加工产品系列；工程塑料（PBT  和PBO）产品系列；烧碱设备（离子膜电解槽）系列；橡胶系列产品（氯丁橡胶和丁二烯）、钛白粉系列产品（BA01-01）和MDI  产品系列。2009  年主营业务亏损已在预料之中，2010  年开始将逐步改善，2011  年业绩有望恢复常态。
        我们预计公司2009－2011  年EPS  分别为-0.39  元、0.04  元和1.04  元。考虑到公司在有机硅行业的龙头地位和未来业绩改善的预期，我们给予公司15.60  元的6  个月目标价。综述，我们维持对蓝星新材的“买入”评级。
        1．有机硅行业2009  年回顾：产能利用率只有50%
        有机硅行业2009  年有机硅单体的产能已经达到109  万吨，产量为50  多万吨。硅橡胶的产量为45－48  万吨，硅油的产能为10  万吨，产量为6  万吨。硅树脂的产能为2  万吨，产量为1  万吨，需求量2  万吨，进口量为1  万吨。硅烷偶联剂供不应求，估计产量为10  万吨。气相白炭黑产量为1.8  万吨。
        所有的有机硅产品2009  年的表观消费量为45  万吨（相当于90  万吨单体），进口硅氧烷13  万吨（相当于26  万吨单体）。
        2．有机硅行业2010  年展望：谨慎乐观
        预计  2010  年有机硅产品的消费量会有15%以上的增长速度。预计全部有机硅产品的表观消费量将达到55  万吨，相当于110  万吨单体。
        2010  年15  家有机硅生产企业有可能增加单体的产量。其中，增加较多的几家的具体情况如下。第一，新安股份，现在单体的产能为10  万吨，2010  年有望增加9－10  万吨。第二，道康宁公司至少增加10  万吨。第三，山东金岭集团2009年6  月建设安装完成，8  月底进行试开车，9  月14  日生产出合格产品，保守预计2010  年将增加单体6  万吨以上。第四，山东东岳有机硅“10＋6”项目2010  年投产能增加5－6  万吨的产量。
        综合来看，2010  年国内有机硅单体的产量保守预计能达到100  万吨。对比110  万吨的表观需求量，可以说2010  年有机硅单体总体将供需平衡，没有过剩。但由于产能释放速度从2011  年开始加快，预计2012  年底将会过剩。从目前情况看，每年对有机硅单体的需求增长速度维持在10－15%的水平，预计2012  年表观需求量将达到150  万吨，但产能将达到250万吨。可以说，如果未能有效对有机硅单体进行消化，单体过剩是迟早的事情。