事项：
　　中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国联邦储备委员会18日宣布，基于金融市场状况好转，美联储决定将原先给予银行的紧急贷款利率由0.5%提高至0.75%，这一决定将于19日正式生效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　评论：
　　维持观点：市场的中期调整已经开始
　　在1月25日的策略周报中，我们正式修正了策略观点如下：从管理通胀预期到今年CPI见顶回落之间，市场的波动中枢将逐步下移，中期调整已经开始，波段操作和仓位控制变得至关重要。2010年可能的波段操作机会来自于股指期货出台前1个月+2季度经济阶段过热背景下的业绩超预期推动，时间可能集中于3-4月，但对于此间的向上波动幅度，我们也并不乐观。
　　主要的原因在于：
　　1）资金面紧缩将持续到CPI见顶回落之前。国信宏观组判断2010年全年CPI为3.1%，CPI至少持续到6-7月见顶。从目前政府管理通胀预期的手段来看，市场对于资金面的紧缩预期已经开始，并且随着CPI的逐步上行，这种紧缩预期将越来越强烈，CPI的不断上升和资金面的不断紧缩将导致市场的无风险利率和风险溢价率逐步上行，降低市场的估值水平。
　　2）业绩超预期的程度有限。目前市场对于2010年利润增速的一致预期为[25%，30%]，和国信的预期28%相当。最新公布的房地产投资数据和新开工面积表明房地产调控政策的效果已经开始显现，对于中上游周期类行业是一个利空因素。我们认为随着出口复苏超预期，2季度经济有出现阶段性过热(高增长+较高通胀)的可能，但业绩整体大幅超预期的概率降低，甚至不排除低于预期的可能。
　　详细分析参见2月1日的专题报告《为何是中期调整？》。