事项：
        2  月18  日（EST）美联储宣布，自19  日起上调银行贴现率25  个基点，至0.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        结论：美联储此次上调贴现率符合伯南克在2  月10  日发表的关于“退出”机制的讲话内容，但时点早于市场预期（市场普遍预期上调贴现率会在3  月中旬的货币政策会议中才会提出）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认同此次调整是美联储信贷机制正常化的举措之一，并不代表是全面信贷紧缩的到来，其对于美国家庭和企业贷款影响有限。美联储实际上已于09Q4  启动了其“退出”机制（主要是短期流动性工具），目前是象征性的收紧流动性，1）仍属“退出”的测试阶段，全面大规模紧缩要等到上调存款准备金利率时；2）是经济强劲复苏的标志；3）对股市的冲击有限，利好美元的同时资源品价格可能出现回调。我们维持美元指数震荡向上的判断，趋势的改变起码要到美联储实际调高基准利率时（前提是欧洲加息晚于美联储）。
        我们认为，美联储“退出”政策可能实施顺序为：先回收短期流动性工具；再上调贴现率；之后提高准备金利率；最后再加息。前两部分是测试阶段；之后是大规模紧缩的开始。我们预计美联储在2010  年6  月或8月之后启动全面紧缩的概率更大。
        经济复苏根基巩固，上调贴现率的时点早于市场普遍预期
        基于金融市场状况的好转以及经济复苏根基的巩固，美联储决议自  2  月19  日起上调银行贴现率25bp，至0.75%，此举意在鼓励金融机构更加依赖货币市场来满足其短期流动性需求，而非依赖于美联储。美联储同时表示将于3  月18日起将贴现窗口贷款的最长到期时间从90  天缩短到隔夜，并且重申其1  月份货币政策会议上的决议，即联邦基准利率将在较长时间内维持在低水平。
        美联储上调贴现率是基于以下经济背景：
        1）信贷市场渐趋稳定，金融机构不再需要额外的非常规美联储资金援助；
        2）经济数据好于预期，更重要的是最新PPI  高于预期，回升较快：1  月份零售销售增长0.5%、工业生产增长0.9%、新屋开工大幅增长2.8%，而1  月份PPI  环比大涨1.4%，相当于市场预期增速的两倍，核心PPI  上涨0.3%；3）美联储1  月货币政策会议纪要显示，美联储官员在此次会议上提出应将贴现率与联邦基金利率之间的差距从25个基点拉大至50  个基点，这充分显示了联储官员对于收紧货币政策的紧迫性；