基本结论
        退出进行时：央行再次上调存款准备金率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行此次上调存款准备金率，既是进一步巩固信贷调控成果的政策需要，同时也是对流动性加以管理的技术需要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）面对政策退出影响的不确定性，我们认为中国央行的政策还是会保持“相机抉择”的灵活性，以应对未来可能发生的各种变数，因此一个“前紧后稳”的政策走向是较为符合实际的。
        主要经济体回收流动性，新兴市场承压。回顾一下春节一周海外市场的表现：股票和商品市场基本呈现上涨态势，欧美股市持续上涨；新兴市场在美国上调贴现率后则出现明显回调，尤其是香港市场，更多是表现出对资本回流的担忧。我们认为在美国开始逐步收缩流动性的过程中，新兴市场将承受更大的压力，可能受到资本流出的冲击。
        区间震荡格局可能是近一阶段主要特征。我们认为货币政策在未来一段时间仍然会是偏紧以控制信贷规模为主；同时，在即将召开的两会可能会对资产价格泡沫、房地产、高投资等问题予以重点关注，从而带来一定的不确定性。并且，实体经济在政策转向后也需要经历一段观察期，从而对政策退出带来的影响加以评估。因此在政策正常化的过程中，我们认为市场总体上还是会呈现出一种区间震荡格局。
        可逐步加大对大盘股的关注。不过政策既然带有相机抉择的特征，即政策正常化并不会导致系统性风险，政策“前紧后稳”的节奏会使得市场环境在风雨之后会重新迎来阳光照耀。我们认为一些大市值行业目前的估值已经具备了一定的安全边际，并且融资融券的推出对大盘股会带来溢价效应。
        融资融券标的股提升交易价值。我们发现在90  只融资融券标的股的选择中，在同一行业存在1  家或几家公司入选，而行业中另外的规模相当的主要公司却落选，则入选的公司可能会获得较多的流动性溢价。如机械行业中的中联重科；采掘行业中的西山煤电、中煤能源和冀中能源；电力中的国电电力、深圳能源；钢铁中的华菱钢铁；啤酒中的燕京啤酒；医药中的云南白药和华兰生物；农业里的北大荒等。