报告摘要：
        宝钛股份2009年报显示，当年主营业务收入23.15亿元，同比增长1.9%；归属于母公司所有者的净利润1,643万元，同比下降94.5%；每股收益为0.04元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看，1至4季度公司分别实现每股收益0.05元、0.02元、-0.02元和-0.02元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        表明公司的盈利状况仍未好转。
        2009年，公司全部钛产品销售量（包括钛材、指改制品和中间产品）14,621吨，其中钛材7,396吨；分别比2008年增加46.1%和减少11.4%。这意味着钛产品销量的增加全部来自于指改制品和中间产品等低端产品。这侵蚀了宝钛股份的整体毛利率水平。2009年，公司钛产品的综合毛利率仅为8.5%，比2008年大幅下降了17.6个百分点。
        受国际金融危机的影响，2009年航空用钛材需求锐减，使得宝钛的产品出口大幅萎缩，国内民品化工市场需求也放缓。因此，公司经营业绩出现大幅度下滑。
        公司已在积极开拓欧洲、印度、巴西等航空市场，不断扩大医疗用钛市场，培育新的业务增长点。
        我们预计，2010年全球钛行业仍将处于周期低谷、市场供过于求的激烈竞争状况仍难改善。行业的整体性复苏至少要等到2010年下半年以后。公司也表示，2010年的经营环境依然十分严峻和艰难，盈利能力仍会受到一定的影响。
        宝钛股份在年报中提出了“十一五”的发展战略：到2010年，建立“熔铸、锻造、板材、带材、无缝管、焊管、线材、精密铸造、残废料处理、海绵钛”十大生产系统和“实验、信息、研发”三个专业化中心，形成25,000吨铸锭生产能力，16,000吨钛及钛合金加工材生产能力，国际市场占有率进一步提高到10%以上，成为品牌国际化、管理国际化、服务国际化、产品品质国际化的知名企业，跻身世界钛加工业前三强。2010年，公司将继续实施棒丝材生产线、钛带生产线、增加钛熔铸能力、万吨自由锻压机、残废料处理生产线等项目。
        考虑到短期盈利的不确定性，加上估值吸引力不大，我们维持公司“中性-A”的投资评级