理解供需关系的关键在于增量而非存量，因而在  09  年中国需求强劲恢复的带动下，尽管产能过剩铝价依然大幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，美国经济将在一季度超预期恢复，带动全球金属需求加速补缺口，10  年全球补缺口的过程带来的增量将成为铝价进一步上涨的主要助力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看好铝价冲击历史新高。
          预测中铝  09，10，11年EPS为-0.13，0.43  和0.73，对应PB为3.2，2.5和2.2；10，11年PE为29.5和17.5。我们认为公司资源享有一定溢价，11年利润合理PE  为20  倍，对应股价14.6元。
        我们采用现金流贴现法对铝土矿估值,测算得矿产资源现值约615亿元。
        公司净资产扣除资源价值后剩余的采选、冶炼、加工部分给予合理PB1.6，则我们认为公司安全边际在11.76元。
        公司董事会于  2009年8月24日通过非公开增发股票议案，拟增发A股股票不超过10  亿股，募集资金不超过100亿元。
        风险提示：海外经济恢复慢于预期，中国被迫先于美国加息，在需求缺乏新的增量的情况下，原铝价格将承受流动性收紧的巨大压力；电价过快上涨增加成本。