◆公司业绩低于预期:
2009年全年,公司实现营业收入63.79 亿元,净利润11.5 亿元,每股收益0.34 元,盈利略低于我们预期,主要原因在于公司部分房地产项目结算进度低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望未来几年,我们认为公司快速增长依然可期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆销售创新高,预售账款多:
公司销售创新高。全年销售收入为77.8 亿元,销售面积为112.4 万平方米,平均售价6920 元/平方米,销售创历史最好成绩。
预售账款多,2010 年业绩锁定50%。年末,公司拥有预售账款32.6 亿元,同比增长181.8%,占2009 年房地产项目结算收入的82.5%;占2010 年预计房地产结算收入的50%以上, 2010 年结算收入具有很强的锁定性。
◆参与土地一级开发,多元化储备项目:
公司逐步进入土地一级开发领域,多元化储备项目。已取得了天津、大连及启动等多个一级开发项目,间接为公司储备项目。收购广东时代地产股权,创新拿地方式,有利于提高公司综合实力,为未来发展奠定了良好基础。公司总建筑面积达1262.1万平方米,权益面积为1095.89万平方米,项目储备足够支撑公司快速发展。
◆财务状况良好,资金压力不大:
年末,公司拥有货币资金为56.1亿元,净负债率下降为10.27%。资产负债率等也维持在正常水平,公司财务状况良好,资金压力不大。
◆盈利预测及投资建议:
适当调整公司盈利预测。预计2010 年至2012 年公司的净利润分别为19.4 亿元,25.9 亿元及34.7 亿元,对应的每股收益分别为0.57 元,0.77元及1.03 元。
维持公司“增持”评级。目前股价为8.62 元,对应于2010 年的PE 不足15 倍,同时考虑到公司具备高成长潜质,因此维持公司“增持”评级。