建议积极参与申购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本次发行可转债6.5 亿元，发行方案为向公司现有股东优先配售，现有股东优先配售的比例为1 股配2 元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大股东已经书面承诺放弃配售，则老股东优先配售的转债最大额度为5 亿元，占发行规模的78％，余额1.5 亿元为网上申购。与10 日申购的澄星股份相比，锡业的申购规模远远高于澄星4000 万的规模，因此，预计锡业转债的中签率会高于澄星转债。从一级市场的收益率看，2007 年发行的两只可转债，年化后收益率巨轮转债为60％，韶钢转债为93％。但考虑到转债交易家数近期的迅速下滑，新债上市--资源的稀缺性，会导致投资者较高的申购热情和较高的上市溢价率，因此如果是资金申购新债，则预计收益率不会低于前面两只转债；但如果是配售获得的转债，其收益率会高于前面两只转债。总体看，基于公司良好基本面的支撑，预计转债上市溢价较高，则建议积极申购。纯债价值一般，转股和赎回条款较为灵活。锡业转债为5 年期限，票面利率分别为：第一年年息1.3%，第二年1.6%，第三年1.9%，第四年2.2%，第五年2.5%。低于前期发行的韶钢转债和澄星转债票面利率。我们取5 年期限的企业债利率4.3％，计算出纯债价值为90.05 元，低于前期发行的可转债，纯债投资价值一般。值得注意的是，锡业转债的转股价格修正条款。该修正条款并没有指明向下修正股价的具体量化条件，只是定性的规定“向下修正权限与修正幅度由公司董事会提出修正方案，并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，公司可转换债券的股东应当回避；修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价。这种条款规定无疑增加了公司对于转股条款运作的灵活度。提前赎回条款为： 赎回条件为：A 股股票在任意连续30 个交易日中有至少20 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）。当赎回条件首次满足时，公司有权按面值的101％加该计息年度的应计利息计算的赎回价格（含当年利息）赎回全部或部分在“赎回日”之前未转股的公司可转债。这样规定，与澄星转债直接规定以105 元（含当期利息）的价格赎回相比，将减少锡业的财务费用。另外一项规定：“若首次不实施赎回，当年将不再行使赎回权”。这种规定，将更加促使投资者转股。总体讲，与其他可转债相比，锡业转债的条款要比澄星转债的条款灵活，增加了公司运营的弹性。