年报低于市场预期：公司实现主营收入63.79  亿元，营业利润15.77  亿，归属于母公司净利润11.5  亿元，分别同比增长82%，52%，37%；实现每股收益0.34  元，业绩低于市场的普遍预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现房地产结转面积72.14万平方米，结转收入47.9  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受到2008  年房地产市场调控影响，公司毛利率为36.8%，比2008  年下降1.3  个百分点，净利润率为18%，比2008  年下降了6  个百分点。
  土地储备丰富，成本低廉：公司的土地储备目前主要集中在以上海、浙江为重点的长三角区域、未来公司将加大在天津、辽宁、山东为重点的环渤海区域和海南国际旅游岛等区域的项目拓展。公司在20  个中小城市拥有32  个项目，占地面积860.54  万平方米，规划建筑面积为1262.16  万平方米，可结算资源超过760  万平方米，由于公司在项目拓展上非常谨慎，较少参与高价拿地，其平均楼面价在700  元/  方以下。公司的预售款达到了32.59  亿元，按照公司拟定的2010  年结转73.15  亿元的目标来看，2010  的业绩超过40%以上已经锁定。
  公司业务模式独特，未来投资收益将贡献稳定利润：报告期内公司认购了成都市农村信用合作联社股份有限公司新增股份30000  万股,认购了上海大智慧股份有限公司11%的股权。公司还持有长城证券、湘财证券、盛京银行、成都农村商业银行的股权，未来这些股权将为公司提供较为稳定的投资收益。
  业绩预测与投资评级：按照目前总股本33.84  亿计算，我们预测公司2010  年、2011年及2012  年的EPS  分别为0.55  元、0.86  元及1.04  元，公司RNAV  为7.6  元。按照公司未送股前2010  年20  倍PE  估值,我们给予公司股价11  元的目标值，首次给予公司股票“审慎推荐—A”的投资评级