1、CPI  低于市场预期，通胀压力短期回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受食品价格平稳及基数较高的影响，1  月居民消费价格同比上涨1.5%，涨幅较上月回落0.4  个百分点，该数据低于市场预期（2.1%），基本符合我们的预期（1.6%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）环比来看，1  月居民消费价格上涨0.6%，其中食品价格上涨1.8%，非食品价格环比持平。食品价格环比涨幅略高于我们的预期，这主要是由于鲜菜价格上涨较快，涨幅达到5.2%；非食品价格略低于我们的预期，这意味着工业品价格上涨对终端消费品价格的传导还不明显。CPI  的超预期回落表明通胀压力短期内减弱，但后期（尤其是2  月份）CPI  上涨压力不容忽视。根据我们测算，经季节调整后，1  月居民消费价格环比年化上涨2.3%，涨幅较上月大幅回落5.9  个百分点。
        2、PPI明显高于市场预期，也略高于我们的预期。1  月工业品出厂价格同比上涨4.3%，涨幅比上月反弹2.6  个百分点，高于市场预期0.8  个百分点，高于我们的预期0.2  个百分点。1  月PPI  的反弹主要受大宗商品价格上涨的滞后影响以及翘尾因素影响。根据我们的测算，1  月PPI  新涨价因素为1.2%，翘尾因素为3.1%。预计翘尾因素的反弹将促使2  月工业品出厂价格同比涨幅将达到5%左右。美元走强以及国际大宗商品价格持续回落将促使工业品出厂价格在上半年环比保持稳定，但是由于翘尾因素保持在高位，预计3-6  月工业品出厂价格同比涨幅将维持在5.5-6%之间。下半年尤其是第四季度，随着全球经济的全面复苏，国际大宗商品价格将开始明显反弹，工业品出厂价格在第四季度将出现环比快速上涨，但是翘尾因素的快速回落将在很大程度上抵消新涨价因素反弹的影响。预计全年工业品出厂价格同比涨幅在5-5.5%之间。