2010  年大宗商品价格和股票遭遇倒春寒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为  2010  年后，主导基本金属价格方向的是实体需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美欧三大主要经济体复苏态势排序为中  >  美  >  欧。在4Q09  境外经济体出现了补库存效应后，中期需要跟踪企业投资能否接过拉动需求的接力棒。目前我们对于中国、美国经济的持续恢复相对乐观。货币最为宽松的阶段可能将逐步褪去，但  2010  年基本金属的投资性需求并不会迅速退潮。一是小幅加息并不显著提高融资成本，在经济回升的阶段，资金仍然会增加风险资产的配置。1970-2007  年5  次基本金属价格上涨都是滋生于美元的温和加息周期中；二是加息的前提之一是立足于经济更平稳的回复，近期期欧美的政策言论表明，对于当前脆弱的经济恢复进程，使用加息手段都是都是非常审慎的。而对应实体经济对于金属需求的增长、支撑大宗商品的上行趋势并未结束。我们认为欧元区债务阴霾的消除，可能是引发基本金属重拾升势的契机；中期运行趋势更多关注实体经济的回升进程。我们的担心来自于实体经济的复苏持续低于预期，比如美国企业投资复苏缓慢等。1  月份以来金属板块已经显著跑输大盘。在经济回暖、没有出现新的危机前提假设下，我们认为板块继续下跌的空间已经不大。一季度阶段性超配的行情，在悲观情绪退潮侯启动。板块中优势电解铝企业（焦作万方、中孚实业、神火股份、南山铝业）的估值已经回落至14-18x区间，具备了较好的进攻属性；同时一季度建议关注铜、锌、钼金属价格的反弹带来的投资机会。