投资建议
　　本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能
　　核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、锐科激光、北方华创、恒立液压、中海油服、晶盛机电、内蒙一机、捷昌驱动
　　上周报告：【挖掘机】11月销量超预期大增22%，小松工作小时数同比增速转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】【三一重工】拟收购三一汽车金融公司，有助提升竞争力、推动国际化进程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）【先导智能】发行10亿元可转债，确定性受益全球电动化。
　　核心观点：持续力推工程机械和油服龙头，密切跟踪激光器/机器人拐点
　　（1）工程机械：11月挖掘机销量同比增长22%，1-10月高空作业平台国内销量4.1万台。三一重工拟收购三一汽车金融，打造金融服务平台，助力全球化推进。伴随基建项目资本金下调、专项债提前下放、国内设备更新需求增长、基建托底政策、环保力度加强、人工替代等因素，预计工程机械龙头业绩将持续超预期，力推三一重工、恒立液压等。
　　（2）油服：国家管网公司于12月9日正式挂牌成立。“欧佩克+”产油国加大石油减产力度，EIA上调2020年全球原油需求增速预期。在国家能源安全大背景下，力推油服民企龙头杰瑞股份、油服国企龙头中海油服等。
　　（3）成长板块：海外动力电池扩产加快推进，半导体设备下游复苏，推荐锂电/半导体设备龙头，看好激光器、线性驱动龙头
　　【锂电设备】新能源汽车产销量短期内仍然承压，LG化学与通用共同投资23亿美元合建电池厂，海外动力电池扩产加快推进。我们认为10月以来电动全球化逻辑正在不断加强，这一轮发展将明显区别于上一轮，是全球新能源汽车产业链的构筑过程持续。重点推荐锂电设备龙头先导智能。
　　【半导体设备】NANDFlash第三季营收增长10%，中芯国际12nm准备接单；台积电2019年下半年以来连续上调产能规划；北美、日本半导体设备出货额跌幅持续收窄，看好中游设备龙头北方华创。
　　【激光器/机器人】11月PMI回到景气扩张区间，期待明年行业复苏。我们预计若需求复苏确定，则降本和产品结构升级有望带动锐科激光毛利率持续修复，业绩弹性较大，继续看好锐科激光；关注工业机器人重点标的。
　　【线性驱动】低估值高成长，看好捷昌驱动海外工厂投产确定性，盈利能力将逐季修复至贸易战前水平，贸易战压制估值因素将逐步缓解，新产品+新市场持续突破，我们认为贸易战助推公司全球化布局，坚定看好捷昌驱动。
　　【光伏设备】国国内光伏装机量2019年略低于预期，但长期趋势向好，中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支（新增产能+新产品迭代）。推荐单晶炉龙头晶盛机电等。
　　（4）国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。
　　【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。
　　AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达60%。
　　风险提示
　　基建及地产投资低于预期；全球贸易摩擦加剧风险；油价大幅波动风险。